20251119-紫金天风-双焦周报_关注下游补库节奏_32页_12mb

焦煤与焦炭市场分析报告摘要

一、市场概述

• 焦煤市场：供需边际趋向宽松，但核心矛盾在于下游补库节奏转向缓和。
• 焦炭市场：四轮提涨已落地，供需基本平衡，短期难现大幅波动。

二、核心观点

焦煤

1. 供应端
   • 煤矿产能利用率小幅上升，但四季度增量有限；蒙煤通关量回升，补充供应。
2. 需求端
   • 下游补库基本结束，企业以消化前期库存为主；钢企需求平稳，但盈利压力导致采购谨慎。
3. 库存与价格
   • 上游库存低位但开始累库，中下游库存充足；现货报价坚挺，基差贴水扩大。

焦炭

1. 供应端
   • 焦企产能利用率下滑，受益于高利润压力减轻。
2. 需求端
   • 铁水产量维持高位，但钢厂利润不佳，提涨空间受限。
3. 库存与价格
   • 港口库存偏低，焦企出货顺畅；现货价格稳定，基差贴水明显。

三、交易建议

• 下游补库节奏是焦煤后续价格变动的核心驱动因素，需密切关注。
• 焦炭短期供需平衡，关注钢厂终端需求变化。

四、数据来源与免责声明

• 数据参考：钢联、万得、汾渭、紫金天风。
• 报告引用请注明“紫金天风期货”。