20180526-国金证券-交通运输产业行业研究周报_重申航空推荐逻辑_重视海运中期机会_22页_1mb

能源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了交通运输行业在2018年5月的市场表现与投资逻辑，涵盖航空、快递、海运及海南自由港等板块。报告指出，国际油价下跌为航空股带来利好，快递行业呈现分化升级趋势，中美贸易战停歇对海运形成中长期利好，海南自由港建设成为全年最大主题投资机会。

主要观点与关键信息

航空板块

• 油价影响：国际油价大幅下挫，美元走强、交易情绪及美国原油产量攀升导致油价下行风险累积，有利于航空股。
• 供需改善：民航局提高机场准点率，间接限制航空公司运力供给，结合高需求，推动航空供需向好。
• 业绩预期：预计2018年第二季度三大航（东方航空、南方航空、中国国航）业绩同比增长约10%。
• 行业趋势：航空需求长期稳健，短期利空出尽，中长期仍为重要配置板块。

快递板块

• 行业分化：快递业务量增速开始分化，中通、韵达等头部企业表现突出，业务量增速快于行业平均水平。
• 中转升级：业务量增长促使快递公司升级中转设备，降低操作成本，提升毛利率与净利率。
• 多层次产品：快递公司开始发展多层次产品，顺丰凭借直营模式暂时领先，三通一达在探索中。

海运板块

• 贸易战影响：中美贸易战停歇，未设置壁垒，利好航运企业。
• 需求增长：谈判结果拉动海上运输需求，集运装载率高，6月旺季提价预期强。
• 行业前景：2019年供需关系改善确定，大船化提升准入门槛，形成寡头格局，行业竞争良好。

海南自由港

• 政策支持：海南建省30周年之际，党中央支持其建设自由贸易试验区，逐步探索自由贸易港建设。
• 交通基建：海南将完善岛内交通基础设施，包括铁路、机场、公路、港口及交通工具，为自由港建设奠定基础。
• 投资机会：前期调整后，海南自由港或成为全年最大主题投资机会。

投资建议

重点推荐以下公司：

• 中国国航
• 南方航空
• 中远海控
• 韵达股份
• 圆通速递

这些公司受益于油价下跌、供需改善、自由贸易港建设及行业集中度提升等多重因素。

风险提示

• 宏观经济下滑：将削弱航空、航运、铁路客运与货运需求，抑制运价上涨。
• 政策不达预期：如民航局新政、自由港建设等政策未能如期推进，影响投资逻辑。
• 极端事件：如油价持续上涨、集运大船交付高峰、拆船速度不及预期等，可能对行业造成不利影响。

行业数据跟踪

油价

• 原油价格：5月24日，布伦特原油价格为76.33美元/桶，环比下跌2.8%，同比上涨。
• 燃料油价格：5月24日，新加坡380燃料油价格为451.38美元/吨，环比上涨0.46%，同比上涨。

汇率

• 美元兑人民币中间价：5月24日为6.3867，较前一周上涨0.16%。

航空

• 旅客周转量：2018年3月同比增长17.7%。
• 正班客座率：持续攀升，2017年出现拐点止跌。

机场

• 旅客吞吐量：2018年3月同比增长14.51%，飞机起降架次同比增长9.33%。

快递

• 业务量：2018年4月全国快递业务量同比增长26%，规模以上业务收入同比增长26.5%。
• 物流指数：中国物流景气指数（LPI）为54.6%，同比下跌3.6个百分点。

国际干散货

• BDI指数：5月25日为1077点，环比下跌15.4%，同比上涨17.3%。
• BCI、BPI、BSI指数：分别为1395点（-32.1%）、1187点（-4.4%）、1071点（0.2%）。

集装箱

• CCFI指数：5月25日为789.76点，环比上涨0.5%，同比下跌6.7%。
• SCFI指数：5月25日为764.34点，环比上涨1.4%，同比下跌10.4%。

港口

• 货物吞吐量：2018年4月沿海主要港口货物吞吐量同比增长5.72%。
• 外贸货物吞吐量：同比增长2.01%。

公路

• 旅客周转量：2018年4月同比减少4.40%。
• 货物周转量：同比增长8.15%。

铁路

• 旅客周转量：2018年4月同比增长28.8%。
• 货物周转量：同比增长2.3%。

市场行情回顾

• 上证综指：下跌1.63%。
• 申万交运板块：上涨0.34%。
• 创业板指数：下跌1.75%。
• 交运子板块：航运领涨（2.46%），物流（1.47%）、公交（0.88%）、高速公路（0.72%）、港口（0.65%）、航空运输（0.51%）、交通运输（0.34%）。
• 铁路运输：下跌1.87%，机场板块跌幅较大（-2.77%）。

行业与公司要闻

航空

• 吉祥航空：首次公开发行限售股上市流通公告。
• 南方航空：为河北航空与江西航空提供担保。
• 中国国航：公司债券跟踪评级结果公告。
• 海航控股：2017年年度利润分配实施公告。

快递

• 圆通速递：发布2018年4月快递业务主要经营数据公告。
• 中储股份：关联交易公告、审计报告、投资建设全国运营中心公告。
• 瑞茂通：股权受让、追加担保额度公告。

公路

• 楚天高速：回购并注销业绩补偿股份。
• 现代投资：发行股份及支付现金购买资产预案。
• 海汽集团：股票交易异常波动公告。

港口

• 唐山港：非公开发行限售股上市流通公告。
• 上港集团：公司债券跟踪评级结果公告。
• 锦州港：股东所持股份解除质押及再质押公告。
• 大连港：公司债券跟踪评级结果公告。

航运

• 渤海轮渡：取消部分邮轮航班。
• 中昌数据：股东减持股份公告。
• 中远海能：为全资子公司提供担保。
• 宁波海运：签订船舶燃油年度供应协议。

近期工作

• 公司深度&公司研究报告：涵盖东方航空、圆通速递、南方航空、德邦股份等多家公司，涉及行业分析、业绩预测及投资建议。
• 行业&专题报告：涉及物流、航空、交运等行业，关注行业发展、政策影响及投资机会。
• 行业&公司点评：对多个公司及行业进行点评，分析其业绩表现与投资前景。

总结

交通运输行业在2018年5月面临多重利好，包括油价下跌、中美贸易战停歇及海南自由港建设等。航空、快递及海运板块分别受益于供需改善、行业集中度提升及贸易需求增长。建议重点关注中国国航、南方航空、中远海控、韵达股份和圆通速递等公司。然而，行业仍面临宏观经济下滑、政策不达预期及极端事件等风险，需谨慎评估。