旅游景区行业专题报告：旅游景区市场未来发展的预期差-240815-西南证券-32页_3mb

旅游景区行业专题报告总结

1. 市场复苏与气候影响

• 2024年上半年国内旅游人数达到2725亿，同比增长143%，旅游花费273万亿元，同比增长190%。但受厄尔尼诺事件影响，极端天气频发，影响了旅游复苏进度。
• 8月后可能进入拉尼娜气候状态，降水格局由“南涝北少”转为“北涝南少”，利好南方景区（如长白山、黄山等），推动客流稳步增长。

2. 政策与消费驱动

• 政策方面：国务院等机构推出一系列促进服务消费的政策，包括扩大免签国家范围、推动景区门票减免（如武夷山全免、九华山逐步免票），这些措施将为旅游市场带来增量效应。
• 消费需求：居民旅游消费意愿强劲，旅游消费占比位居居民消费首位。入境游政策开放（对中国免签或过境免签国家扩大到54个）为入境旅游复苏提供更多机会。

3. 重点公司分析

• 黄山旅游：
  • 短期：天都峰重新开放，高铁及航线扩容，客流提升。
  • 中期：免门票政策吸引性价比消费，长三角客群消费能力强。
  • 长期：北海宾馆改造扩容、景区承载力提升，旗下多个景点逐步盈利。
• 长白山：
  • 短期：受益冰雪旅
    游热度，暑期客流增长显著。
  • 中长期：沈白高铁开通、机场扩容、景区承载力提升，温泉酒店二期项目落地。
    需关注天气对其短期客流的影响。

4. 估值与投资建议

• 疫情后许多景区估值处于历史低位（如黄山旅游、长白山），且仍处于高速发展期。分析师建议关注以下标的：
  • 黄山旅游（600054SH）
  • 长白山（603099SH）
  • 三特索道（002159SZ）
• 风险因素包括客流复苏不及预期、政策变动及宏观经济波动。

5. 总结

当前旅游市场短期在拉尼娜气候推动下有望超预期复苏，长期受益于政策红利与入境游恢复；估值低企仍为板块提供配置价值。需把握中长期增长逻辑。