20171211-华创证券-餐饮旅游行业周报_一线核心自然景区重新进入配置区间_11页_921kb

行业周报总结

核心内容概述

本周餐饮旅游行业周报聚焦于自然景区公司的估值变化、旅游行业事件、OTA平台动态、酒店行业趋势以及休闲服务板块公司的重大事项。整体来看，自然景区公司估值回落至历史低位，具备配置价值；同时，行业内的政策变化、公司合作、产品创新及市场动态也对行业格局产生影响。

主要观点

• 自然景区公司估值回落：黄山旅游和峨眉山A市盈率分别降至28.8x和27.1x，进入配置价值区间。2017年业绩指引下，PE（2017E）分别为27.4x和29.5x，较之前估值水平有所下降。
• 行业机遇显现：受市场风格等因素影响，景区类公司估值处于4年来的底部，介入时机可能已出现。
• 盈利恢复：黄山旅游和峨眉山A在经历2013-2014年的低谷后，已实现盈利恢复，尤其是峨眉山A在2014-2016年游客人次增加带动了盈利增长。
• 行业评级推荐：报告对旅游行业整体评级为“推荐”，认为未来3-6个月内该行业指数涨幅可能超过基准指数5%以上。
• 风险提示：自然景区面临恶劣气候、安全事故及极端自然灾害等风险，可能影响客流和资产安全。

关键信息

自然景区动态

• 黄山旅游：市盈率降至28.8x，为13年9月以来最低水平；与蓝城集团合作打造多个旅游小镇，推进“生态+旅游+农业+颐养”模式。
• 峨眉山A：市盈率降至27.1x，为2013年11月以来最低水平；2017年计划实现营收11亿元，净利润1.82亿元。

旅游行业事件

• 出境游：
  • 韩国旅游收入锐减455亿元，中国游客减少明显。
  • 为吸引中国游客，韩国将实施15天免签政策。
  • 途牛发布《2017出境游目的地增速榜》，中东欧目的地如土耳其成为热门。
• OTA平台：
  • 携程高级副总裁陈刚履新去哪儿CEO，推动创新与效率提升。
  • 青芒果完成新融资，成立5亿民宿产业基金，计划升级为民宿产业服务平台。
  • 美团旅行开售西成高铁车票，推出1.5亿红包活动。
  • Expedia推出自动化MICE在线预订引擎，提升会议和活动预订效率。
  • 同程旅游获2017胡润最具成长力中国旅游品牌奖。

酒店行业动态

• 美高梅中国：投资34亿美元打造澳门美狮美高梅度假村，主打会务和剧院娱乐。
• 藤田观光：在酒店官网启用多语种聊天机器人，提升国际游客服务体验。
• 卓美亚酒店集团：计划推出生活方式新品牌，吸引千禧一代，价格低于传统奢华品牌。
• 万达酒店发展：或将成为王健林个人公司，通过股份转让实现。

休闲服务板块公司事件

• 中青旅：涉及重大事项停牌，可能引起实际控制人变更，目前已复牌。
• 众信旅游：公开发行7亿元可转债，原股东优先配售比例达79.23%。
• 凯撒旅游：拟使用3.5亿元闲置募集资金补充流动资金。
• 西藏旅游：与西藏金凯新能源股份有限公司诉讼案终审判决，需支付工程款及违约金。
• 张家界：限售股份4939万股将于12月8日上市流通，占总股本12.20%。
• 三特索道：拟出售华乐商用房产权，交易价款约1,670万元。

行业投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

推荐公司及评级

行业表现对比图

相关研究报告

• 《餐饮旅游行业报告：定性买入好公司，而非定量纠结PEG》（2017-10-30）
• 《社服周报：定性买入好公司，而非定量纠结于PEG》（2017-11-01）
• 《休闲服务三季报总结：板块保持高速增长》（2017-11-01）

分析师团队

• 高级分析师：王薇娜（美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士）
• 助理研究员：
  • 刘晴（东南大学工学硕士）
  • 胡琼方（清华大学工学硕士）

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