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行业观点总结

通信行业

核心内容

中际旭创作为数通光模块领域的龙头企业，2022年第一季度实现营业收入20.89亿元，同比增长41.91%，归母净利润2.17亿元，同比增长63.38%，业绩表现强劲。随着海外数通市场持续放量及国内“东数西算”战略推进，公司业绩有望保持高增长。

主要观点

1. 海外需求超预期：北美Top4云厂商资本性开支平均增速达33%，推动海外市场需求增长，国产厂商迎来发展机遇。
2. 国产厂商市占率提升：2021年，光迅、中际、海信、昂纳等厂商合计占据全球市场份额26%，未来市占率和市场规模将进一步扩大。
3. 激光雷达业务拓展：激光雷达与光模块技术有共通之处，光模块厂商可通过代采或代工方式进入激光雷达领域，拓宽业务范围。
4. 投资建议：首次评级，给予“增持”建议，预计2022-2024年收入分别为97.67亿、119.01亿、143.90亿，净利润分别为11.71亿、14.17亿、17.19亿，对应PE分别为23.25、19.20、15.83倍，给予一定估值溢价。

关键信息

• 公司深耕行业30年，技术领先。
• 未来增长点包括5G建设、IDC发展及激光雷达业务。
• 风险提示包括海外市场需求不及预期、产品交付不及预期、上游材料价格波动、汇率波动。

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信息技术行业

核心内容

沪电股份作为PCB行业领军企业，受益于数通市场增长和汽车智能化趋势，未来业绩有望提升。公司2022年第一季度收入38.33亿元，同比增长17.12%，归母净利润3.41亿元，同比增长15.33%。

主要观点

1. 数通市场迎拐点：全球数据中心市场规模增长，云服务厂商加大投资，推动PCB行业量价齐升。
2. 汽车智能化趋势：汽车行业电气化、智能化和网联化趋势明显，PCB需求持续增长。
3. 公司战略布局：公司通过“大城市计划”加速东部市场拓展，同时课后服务产品“鸿合三点伴”已覆盖全国多个地区，提升市场占有率。
4. 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为87.00亿、103.87亿、121.82亿，净利润分别为13.75亿、17.86亿、22.04亿，对应PE分别为18.10、13.94、11.29倍，目标价30.50元，给予“买入”评级。

关键信息

• 公司2021年收入131.19亿元，同比增长19.90%，归母净利润11.66亿元，同比增长8.30%。
• 教育信息化市场持续增长，公司布局课后服务，未来成长空间广阔。
• 风险提示包括国家教育政策变化、教育服务业务开展不达预期、技术创新及境外经营风险。

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FOF投资策略

核心内容

国元证券提出构建定量+定性双优FOF组合，以机构持有比例作为定性评价的代理变量，结合定量指标提升选基稳定性。

主要观点

1. 机构持有比例因子：机构持有比例高的基金更稳定，长期表现更优，改进后因子选基稳定性提升。
2. 风格偏好差异：机构偏好行业分散、波动小、长期稳定的基金，而个人偏好高波动、行业主题基金。
3. 双优组合表现：组合年化收益率达20.78%，累计收益567.23%，跑赢主动股基指数和沪深300。
4. 风险提示：历史回测结果不等于未来收益，未来市场环境变化可能导致模型失效。

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啤酒行业

核心内容

重庆啤酒作为全国领先啤酒企业，通过差异化大单品“乌苏”支撑全国布局，2022年第一季度收入38.33亿元，同比增长17.12%，归母净利润3.41亿元，同比增长15.33%。

主要观点

1. 差异化战略：乌苏以新疆特色和高酒精度吸引消费者，契合烧烤、户外等场景，树立“硬核”品牌形象。
2. 大城市计划：2022年拓展至76个城市，重点布局华东和华南区域，推动东部市场销售增长。
3. 消费场景恢复：疫情改善与高温天气共同催化啤酒动销。
4. 行业趋势：啤酒行业正经历消费升级，原料价格迎来向下拐点，利润释放可期。
5. 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为14.17亿、17.54亿、20.99亿，对应PE分别为40倍、33倍、27倍，给予“买入”评级。

关键信息

• 公司2021年实现啤酒销量279万千升，同比增长15%。
• 行业CR5达84.02%，百威、华润、青啤等占据主导地位。
• 风险提示包括疫情反复、大单品销售不及预期及系统性风险。

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重要新闻

• 中国政策方向：国务院总理李克强强调稳增长、保民生，支持新能源汽车税收政策，扩大大宗消费。
• 美国经济数据：7月零售销售持平，消费者支出回升，缓解经济衰退担忧。
• 俄罗斯经济预测：2022年能源出口收入预计达3,375亿美元，同比增长38%，但预计2023年将有所下降。

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投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

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