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行业观点总结

核心内容

本总结涵盖国元证券对多个行业及上市公司的研究分析，主要包括医药行业（达仁堂、华康医疗）、光模块行业（中际旭创）、PCB行业（沪电股份）以及教育信息化行业（鸿合科技）的市场前景、公司基本面、投资建议及风险提示。

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医药行业分析

达仁堂（600329.SH）

• 公司概况：达仁堂是国内知名的老牌中成药生产企业，旗下拥有22家分公司、10家全资子公司、7家控股子公司和6家参股公司，包括4家中华老字号企业。
• 大股东混改：2021年混改完成后，新任董事长张铭芮对销售体系进行改革，有助于激发公司业绩潜力。
• 核心产品：速效救心丸是公司核心产品，具备剂量小、起效快、安全高效等特点，是性价比最高的冠心病心绞痛治疗药物之一。
• 市场前景：心血管疾病人口基数大，专科医院和从业人员数量增长，推动中成药市场扩张。速效救心丸目前定价偏低，未来有提价空间。
• 其他产品：公司二三线产品众多，如通脉养心丸、胃肠安丸、清肺消炎丸等销售额均突破亿元，部分产品如脑舒欣滴丸、紫龙金片为国家二级保护品种，清咽滴丸已被纳入医保目录，未来增长潜力大。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为72.93亿元、81.90亿元、93.45亿元，归母净利润分别为8.57亿元、10.71亿元、13.41亿元，对应EPS分别为1.11元、1.39元、1.73元，PE分别为19倍、16倍、13倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

华康医疗（301235.SZ）

• 公司定位：专注于医院感染防控及医疗净化系统解决方案，具备行业领先地位。
• 行业地位：公司主编《医院洁净手术部建设评价标准》并参编多个行业标准，技术实力强。
• 疫情贡献：参与建设火神山医院，展现快速响应能力和专业水平。
• 市场需求：2021年中国医疗净化系统市场规模约为330.51亿元，行业增长迅速。
• 业务模式：采用EPC模式，已成功落地多个项目，建立“区域联合营运中心”以提升全国业务拓展能力。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为15.3亿、25.8亿、35.8亿，归母净利润分别为1.37亿、2.31亿、3.06亿，EPS分别为1.30元、2.19元、2.90元，对应PE分别为33.0倍、19.6倍、14.8倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

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光模块行业分析

中际旭创（300308.SZ）

• 公司概况：国内数通光模块龙头企业，深耕行业30年，具备较强技术实力。
• 业绩表现：2022Q1营收20.89亿元，同比增长41.91%，净利润2.17亿元，同比增长63.38%。
• 市场机遇：受益于海外数通需求超预期、国内“东数西算”战略落地及汽车智能化趋势。
• 激光雷达业务：预计2025年中国激光雷达市场规模达43.1亿美元，光模块厂商可借技术优势拓展激光雷达相关业务。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为97.67亿、119.01亿、143.90亿，净利润分别为11.71亿、14.17亿、17.19亿，对应PE分别为23.25倍、19.20倍、15.83倍。
• 投资建议：首次评级，给予“增持”建议。

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PCB行业分析

沪电股份（002463.SZ）

• 公司概况：PCB行业领军企业，深耕行业多年，具备高技术壁垒。
• 市场机遇：受益于数通行业和汽车智能化趋势，量价齐升。
• 行业数据：2021年全球数据中心市场规模达765.6亿美元，同比增长13.5%；中国云计算市场规模达3229亿元，同比增长54.4%。
• 汽车智能化：2022年中国车联网市场规模预计达1637亿元，PCB需求持续增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为87.00亿、103.87亿、121.82亿，净利润分别为13.75亿、17.86亿、22.04亿，对应PE分别为18.10倍、13.94倍、11.29倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

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教育信息化行业分析

鸿合科技（002955.SZ）

• 公司概况：国内教育信息化重点企业，布局“一核两翼”战略，专注课后服务。
• 业绩表现：2021年营收58.11亿元，同比增长45.52%，扣非净利润同比增长565.64%。
• 市场前景：教育信息化进入2.0时代，课后服务成为新增长点，公司产品“鸿合三点伴”已覆盖全国23省70市110个区县，服务超500万学生。
• 海外拓展：产品已进入北美市场，2021年海外营收达25.38亿元，同比增长91.15%。
• 成本优化：液晶面板价格下跌，海运费用松动，毛利率有望修复。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为65.06亿、72.44亿、80.22亿，归母净利润分别为2.86亿、3.53亿、4.17亿，EPS分别为1.22元、1.51元、1.78元，对应PE分别为18.34倍、14.85倍、12.55倍。
• 投资建议：首次推荐，给予“买入”评级。

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风险提示

• 达仁堂：营销改革效果未达预期、核心产品销售不及预期、产品降价风险。
• 华康医疗：疫情反复影响、市场竞争加剧、政策变动风险。
• 中际旭创：海外市场需求不及预期、产品交付不及预期、上游材料价格波动、汇率波动。
• 沪电股份：原材料供应及价格波动、市场竞争加剧、汇率波动。
• 鸿合科技：国家教育政策风险、教育服务业务开展不达预期、技术创新风险、境外经营风险、疫情反复影响。

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投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

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重要新闻摘要

• OPEC+减产预期：沙特可能考虑减产，但实施时间未定，与伊朗核协议恢复有关。
• 欧洲干旱：欧洲面临至少500年最严重干旱，影响航运、电力及农业。
• 美国新房销售下滑：7月独栋新屋销售降至六年半低位，主要受高利率和房价影响。

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联系信息

• 分析师：马云涛、杨为徽、耿军军
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