20221118-财通证券-中控技术-688777.SH-发布基础软件iAPEX_工业软件生态持续丰富_3页_806kb

报告摘要

中控技术发布iAPEX，工业软件生态持续丰富

核心内容

中控技术于2022年11月16日发布自主研发的流程工业过程模拟与设计平台（iAPEX）与“135战略控制点”，标志着公司在工业软件领域的重要进展。

iAPEX是面向流程工业的机理建模平台，支持工艺研发、工程设计、装置运行与改造，贯穿于流程企业全生命周期。其应用价值不仅限于当前，还将赋能数字孪生、工业元宇宙等新兴技术，具有广阔的发展前景。流程模拟软件被视为流程工业的核心基础软件，类比于芯片行业的EDA，iAPEX的发布对填补国内流程工业基础软件空白具有重要意义。

主要观点

iAPEX的重要性：iAPEX填补了国内流程工业基础软件的空白，顺应行业数字化转型需求，是流程企业实现全生命周期优化决策的关键工具。
“135战略控制点”：中控技术提出“135战略控制点”，包括：
- 以“5S店+S2B平台”模式提供一站式工业服务；
- 三大产品平台：新一代i-OMC系统、“工厂操作系统+工业APP”技术架构、iAPEX过程模拟与设计平台；
- 以5T技术提升企业核心竞争力，推动流程工业的产业升级。
战略意义：该战略将推动流程企业从生产过程自动化向企业运营自动化的演进，打造行业新型生产形态，引领流程工业的未来发展方向。

关键信息

盈利预测与投资评级

收入预测：2022-2024年公司预计实现营业收入64.66亿元、87.09亿元、114.78亿元，分别同比增长43.1%、34.7%、31.8%。
净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为8.08亿元、10.90亿元、14.31亿元，净利润率稳定在12.6%-13.0%之间。
每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为1.63元、2.19元、2.88元。
PE估值：对应当前PE估值分别为57X、42X、32X，维持“增持”评级。

财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	24.5%	43.1%	43.1%	34.7%	31.8%
净利润率(%)	13.6%	13.0%	12.7%	12.7%	12.6%
毛利率(%)	44.8%	39.3%	36.5%	36.2%	36.1%
资产负债率(%)	50.9%	55.7%	8.4%	7.0%	5.8%
ROE(%)	10.6%	12.9%	15.7%	17.5%	18.6%
EPS(元/股)	0.95	1.18	1.63	2.19	2.88
PE(X)	105.5	64.3	56.5	41.9	31.9
PB(X)	12.4	8.3	8.9	7.3	6.0

风险提示

下游客户投入不及预期；
产品跨行业拓客不及预期；
研发进度不及预期。

财务表现

利润表（单位：百万元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	3158.74	4519.41	6466.25	8709.36	11477.53
营业成本	1742.14	2743.21	4107.86	5560.10	7333.57
营业利润	466.51	638.95	889.61	1194.73	1566.95
净利润	423.26	581.66	808.36	1089.87	1430.61

现金流量表（单位：百万元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动产生现金流量	695.64	140.53	1204.42	953.56	1237.50
投资活动产生现金流量	-1293.12	-62.07	114.21	151.73	212.81
融资活动产生现金流量	1625.17	-24.89	-178.86	0.00	0.00

结论

中控技术通过发布iAPEX，进一步丰富了工业软件生态，强化了其在流程工业数字化转型中的核心地位。公司通过“135战略控制点”构建了一套完整的工业服务与产品体系，推动流程企业实现从生产自动化到运营自动化的升级。未来三年，公司收入与净利润持续增长，盈利能力和运营效率稳步提升，PE估值逐步下降，投资价值凸显。整体来看，中控技术具备较强的增长潜力和市场竞争力，维持“增持”评级。

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