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新质生产力成主调，稀散金属迎新机遇

核心内容

新质生产力是推动战略性新兴产业和未来产业发展的关键力量，其核心在于科技创新推动产业创新。稀散金属（包括镓、锗、铟、镉、碲等）作为高科技材料，在新质生产力的推动下，有望在多个新兴领域中发挥重要作用，市场需求将显著提升。

主要观点

1. 稀散金属在新质生产力中的地位

   • 稀散金属是小矿种，但在新质生产力的背景下，其应用将从传统产业向战略性新兴产业转移。
   • 稀散金属的稀缺性和不可替代性使其成为未来产业的重要基础材料，具有战略意义。

2. 我国在稀散金属资源和生产方面具备优势

   • 我国在镓、锗、铟、镉、碲等金属的资源储量和生产规模方面处于全球领先地位，具备较强的自主可控能力。
   • 随着出口管制政策的实施，我国稀散金属的市场供应和价格中枢受到一定影响，但也增强了资源的战略属性。

3. 稀散金属的应用前景广阔

   • 半导体领域：镓、锗、铟等是新一代半导体材料的重要组成部分，广泛应用于LED、太阳能电池、雷达、5G通信等领域。
   • 新能源领域：稀散金属在光伏、风能、储能系统等新能源技术中发挥关键作用，尤其是HJT电池、BIPV技术对铟、镉、碲等金属需求快速增长。
   • 高端制造和国防领域：稀散金属在精密仪器、航天、军工、电子元器件等领域具有不可替代的作用。

4. 市场增长预期与价格趋势

   • 镓、锗、铟、镉、碲等金属的市场需求和价格中枢均呈现上涨趋势，部分金属的CAGR（复合年增长率）预计达到11.4%-12.5%。
   • 由于出口管制、产能释放及需求增长，稀散金属价格中枢持续上移。

关键信息

镓

• 全球供应：我国占全球低纯镓产量的98.4%，是全球最大的低纯镓供应国。
• 应用领域：主要用于半导体（如砷化镓、氮化镓）、太阳能电池、合金制造等。
• 价格趋势：2023年后价格中枢处于中高位。
• 政策影响：我国对镓、锗相关物项实施出口管制，进一步提升了其战略属性。

锗

• 全球供应：我国占全球锗产量的67.9%，是全球最大的锗供应国。
• 应用领域：红外光学、光纤通信、光伏太阳能等领域。
• 价格趋势：2023年实施出口管制后，价格中枢上涨。
• 资源分布：主要分布于云南和内蒙古，云南的开采条件更优。

铟

• 全球供应：我国占全球精铟产量的65.7%，是全球最大的精铟生产国。
• 应用领域：主要用于ITO靶材、半导体材料、焊料等。
• 价格趋势：2023年因原料供应紧张，价格有所上涨。
• 技术趋势：HJT电池技术的发展将显著提升对铟的需求。

镉/碲

• 全球供应：我国是全球最大的镉和碲供应国，2023年分别占全球产量的39.1%和67.2%。
• 应用领域：镉用于太阳能电池、镍镉电池；碲用于BIPV技术、光伏材料。
• 价格趋势：镉和碲的价格中枢均呈现上涨趋势。
• BIPV带动需求：碲化镉薄膜太阳能电池作为BIPV的成熟技术，将推动镉和碲需求增长。

投资策略

• 在“新质生产力”理念下，稀散金属如镓、锗、铟、镉、碲等将迎来市场需求和产业成长的机遇。
• 我国在这些金属的资源和生产方面具备优势，建议关注相关行业板块。
• 相关企业包括锡业股份、中金岭南、中国铝业、云南锗业、驰宏锌锗、株冶集团等，其在稀散金属产业链中占据重要地位。

风险提示

1. 原材料价格波动风险：稀散金属价格受市场供需影响较大，波动风险较高。
2. 下游需求不及预期风险：若新兴领域发展不及预期，将对稀散金属需求造成影响。
3. 行业竞争加剧风险：随着稀散金属需求增长，未来竞争可能加剧。
4. 政策变化风险：稀散金属是战略资源，政策变化可能影响市场供应和价格。