新材料行业2024年中期策略：挖掘新质生产力机遇，关注供需格局改善板块-240709-山西证券-45页_5mb

2024年新材料行业面临市场震荡下行的局面，整体表现承压，尤其是在细分板块中，半导体材料、电子化学品和可降解塑料等领域跌幅较大，部分个股跌幅甚至超过300%。不过，从估值角度看，多数子板块仍处于合理区间，估值分位数普遍高于市场平均水平，其中可降解塑料、有机硅等板块估值分位数达到64.7%和74.3%，显示市场对其长期增长预期仍然认可，但短期市盈率水平在2024年上半年有所提升。

从基本面来看，化工行业在2024年一季度继续处于周期底部区间，化工品价格和利润指数处于磨底阶段，SCFI指数虽未跌破荣枯线，但整体反弹力度有限。

基础化工品中的PTA、PVC、甲苯、MEG、粘胶等产品出现不同程度下跌。

2024年一季度，万得新材料指数同比下降26.34%，跑输上证指数16.64个百分点。行业整体盈利能力持续承压，4月份行业整体利润率为4.3%，较去年同期下降0.2个百分点，产能利用率也处于低位水平。供需格局呈现结构性过剩。

展望未来，化工行业将迎来新一轮变革，主要驱动因素包括三个方向：

一是在“双碳”目标下能源转型加速，推动新材料需求；
二是AI、生物经济等新技术迅速渗透；
三是绿色低碳成为核心竞争力，重塑全球化工格局。

行业公司需加快向高端化、差异化转型，拥抱“新化工”发展路径。合成生物产业作为新质生产力核心赛道，正处于爆发临界点，CBInsights预计2024年全球市场规模将达189亿美元。

主要驱动因素包括减排属性显著、技术迭代加速与国内产能扩张。

其中，合成生物制造技术具有三大核心优势：一是基于糖类生物质可再生原料模式，在碳排放减排上附加值达12-52吨；二是生物法相比化学法成本显著下降29-90%；三是通过工程菌株可实现平台化生产模式，拓宽产品品类。

典型案例公司有华恒生物、凯赛生物等。华恒生物突破厌氧发酵技术，通过规模化生产降成本，全面提升竞争力，L-丙氨酸全球市占率超60%。凯赛生物掌握生物基尼龙技术，与招商局集团达成战略合作，开拓高性能材料应用新蓝海。

工业涂料领域国产替代需求迫切，2023年国内工业涂料市场规模达3300亿元，但高端市场份额被外资企业主导。

华秦科技是国内少数掌握隐身材料核心技术的企业，有望切入军工新领域，成为战略级供应商。技术优势与就审进度的积极推进将为公司带来持续增长动能。

半导体材料板块有望迎来量价齐升行情。根据SEMI数据，

2024年4月全球销售额同比增长16.2%，晶圆制造材料需求也在加速复苏。在国产替代推动下，电子特气、光刻胶等多个细分领域竞争格局持续改善。

鼎龙股份在CMP抛光垫国产替代上处于领先地位，雅克科技、安集科技等公司在先进封装材料领域也有深厚积累，产业链技术壁垒为其提供了稳定增长基础。

维生素行业供给格局优化，2024年行业产能集中度提升显著，新和成、花园生物等头部企业通过技术革新降低生产成本，同时受益于下游需求改善与海外补库进行，产品价格迎来回升。

未来行业将沿着自主化、可持续、新应用三大主线，在新质生产力驱动下，新材料行业阶梯化发展时代已经到来。

综合来看，新材料行业在2024年将呈现“冷热交替”的分化格局，建议投资者关注合成生物、高端材料、芯片设备等高景气赛道，紧扣“新质生产力”主线，通过精细化研究挖掘结构性机会，重点把握供需重构带来的产业红利。