20260112-国元期货-铜期货周报_金融属性带动_铜价高位震荡_8页_375kb

铜价高位震荡分析总结

核心内容

2025年1月12日，国元期货研究咨询部发布报告，分析当前铜价走势及影响因素。报告指出，铜价在上周呈现先扬后抑的走势，最终收盘上涨，延续高位震荡偏强格局。铜价受到金融属性增强和产业供需关系共同影响，整体维持偏多态势。

主要观点

• 金融属性增强：海外避险情绪升温，贵金属价格上涨，对铜价形成支撑。
• 供应偏紧：铜精矿供应紧张，废铜供应也面临压力，进一步推高铜价。
• 需求平淡：下游消费表现疲软，尤其中国家用空调出口量和出口额持续下滑，显示行业复苏动力不足。
• 宏观因素影响：美国对委内瑞拉的军事行动引发市场避险情绪，同时美国非农数据疲软，预计美联储2026年将降息约50个基点，但1月降息概率归零。

关键信息

一、内外盘比值

• 上周内外盘比值整体走强，从7.6升至7.853。
• LME市场维持BACK结构，现货升水波动较大，影响比值走势。
• 金融属性增强，海外宏观及避险情绪对铜价干扰明显，比值震荡运行为主。

二、下周价格预期

• 方向：保持多头趋势（三星）
• 保持空头趋势：二星
• 震荡：受美元指数影响

三、理想采购价格

• 沪铜主力合约上周最高触及105500元，收盘上涨3.23%。
• SMM数据显示，上周废产阳极板企业开工率为69.69%，环比上升3.39个百分点。

四、近期影响价格的重要因素

• 美国军事行动：3日凌晨对委内瑞拉发起突袭，引发多国强烈谴责，市场避险情绪增强。
• 非农数据疲软：12月非农仅增5万，低于预期6.5万，失业率降至4.4%。
• 数据下修：10月与11月数据合计下修7.6万，全年就业仅增加58.4万，为疫情以来最弱。
• 市场预期：预计美联储2026年将降息约50个基点，但1月降息概率归零。

五、本周其他要闻

• 精铜杆企业开工率：上周开工率为47.82%，环比下滑1.01个百分点，同比下降28.54个百分点。
• 下周预期：SMM预计下周开工率将环比增加11个百分点至58.83%，同比下降11.63个百分点。

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