20251215-国元期货-铜期货周报_宏观利好加持_铜价高位震荡_5页_351kb

铜价高位震荡分析总结

核心内容

近期铜价在宏观利好与产业基本面的共同作用下，呈现高位震荡走势。整体来看，市场对铜的供需格局保持关注，特别是供应端的紧张状态与需求端的波动表现，成为影响铜价的关键因素。

主要观点

• 宏观利好持续：美联储于上周宣布降息25个基点，将联邦基金利率降至3.5%-3.75%，为三年来最低水平。市场普遍预期美联储将在明年继续降息，这为铜价提供了支撑。
• 产业供应偏紧：铜精矿和废铜供应均出现紧张，铜精矿加工费持续走低，废铜企业开工率下降，进一步加剧了供应端的不确定性。
• 需求端表现分化：不同铜下游行业需求表现不一，如铜杆、铜管、黄铜棒等行业开工率有所下降，而铜箔行业开工率则有所回升。
• 内外盘比值震荡：上周内外盘比值持续走弱，LME市场维持BACK结构，现货升水幅度扩大，对铜价形成一定支撑。
• 政策影响深远：欧盟《关键原材料法案》（CRMA）正式生效，设定铜回收利用目标，预计到2030年欧盟每年至少要回收利用其年消费量的15%，将对全球废铜贸易产生长期结构性压力。

关键信息

供应情况

• Codelco产量下降：10月份铜产量下降14.3%，至11.1万吨。
• 进口铜精矿加工费：上周国内进口铜精矿加工费报-43.08美元/吨，环比前一周降低0.22美元/吨。
• 废铜开工率：上周废产阳极板企业开工率为66.71%，环比下降1.86个百分点；预计本周将回升至69.81%。

需求情况

• 铜杆企业开工率：11月份开工率为66.65%，环比下降8.03个百分点，同比下降8.03个百分点。
• 铜管企业开工率：11月份开工率为63.82%，环比增加1.45个百分点，同比减少17.86个百分点。
• 铜箔企业开工率：11月份开工率为86.30%，环比上升2.08个百分点，同比上升10.82个百分点。
• 黄铜棒企业开工率：11月份开工率为50.18%，环比增长6.69个百分点，同比下降4.73个百分点。
• 漆包线行业开工率：11月份综合开工率为67.91%，环比增长3.44个百分点，同比下降1.33个百分点。

市场展望

• 短期走势：铜价短期内将继续维持高位震荡，主要受宏观降息预期及供应紧张支撑。
• 长期趋势：欧盟政策对废铜贸易的限制可能带来长期结构性影响，需密切关注。

图表说明

• 图表1：沪铜主力合约
  显示沪铜主力合约价格走势，反映市场近期波动情况。
• 图表2：进口铜精矿加工费
  展示进口铜精矿加工费变化趋势，反映供应端的紧张程度。

联系方式

如需进一步咨询或获取更多信息，可通过以下方式联系国元期货：

• 全国统一客服电话：400-8888-218
• 总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B
• 分公司及营业部地址与电话：详见文档内容

免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议，亦不代表国元期货观点。投资者应独立进行决策，国元期货对由此产生的任何损失不承担责任。报告内容基于公开或调研资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。