20260126-国元期货-铜期货月报_金融属性降温_铜价震荡回落_9页_608kb

金融属性降温 铜价震荡回落总结

核心内容概述

本文档分析了2025年2月铜价的走势及影响因素，指出铜价在1月表现出先扬后抑的趋势，预计2月将出现阶段性回落。分析从金融属性、供应紧张、库存压力及春节消费偏弱等多个角度展开，综合判断铜价在2月面临下行压力。

主要观点

• 金融属性影响显著：当前仍处于美联储降息周期，新任主席人选和地缘政治因素对铜价有较大影响。
• 供应偏紧持续：矿石供应紧张格局延续，废铜供应同样偏紧，限制了市场供给。
• 库存压力显现：全球交易所铜库存逐步累积，尤其是COMEX库存突破54万吨，对铜价形成下行压力。
• 春节消费偏弱：春节假期导致线缆、空调和汽车等主要用铜行业需求走弱，进一步压制铜价。

关键信息

一、行情回顾

• 1月铜价先扬后抑，开年快速上涨，在1月6日达到105320元/吨的历史高位。
• 铜价随后高位震荡，但整体呈现走弱趋势。

二、金融属性明显

• 美联储降息周期尚未结束，新主席人选尚未确定，货币政策预期对铜价影响显著。
• 地缘政治不稳定，如美国对委内瑞拉的军事行动、对格陵兰岛的意图等，加剧市场不确定性。
• 2月需重点关注美联储政策动向及地缘政治风险。

三、库存施压铜价

• 矿石供应紧张：智利Mantoverde铜矿罢工持续，产量维持在正常水平的50%-75%。
• 废铜供应偏紧：1月精废含税价差震荡回落，从6100元/吨降至3000元/吨左右。
• 库存累积：全球交易所铜库存逐步增加，上期所库存超20万吨，LME库存稳定在14万吨，COMEX库存突破54万吨。

四、春节消费偏弱

• 线缆需求走弱：1月线缆企业开工率预测为70.8%，2月春节效应将延续需求疲软。
• 空调产销偏弱：虽为空调生产旺季，但出口和内销同比增速下降，产销延续季节性特征。
• 汽车产销回落：2025年汽车产量同比增长10.4%，销量增长9.4%，春节假期影响消费表现。

五、后市展望

• 综合基本面与金融因素，2月铜价预计将出现阶段性回落。
• 供应端偏紧，库存累积压力增大，而需求端受春节影响偏弱，形成对铜价的压制。

投资建议

• 本文档不构成投资建议，仅供参考。
• 请交易者独立进行投资决策，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担责任。

联系方式

• 全国统一客服电话：400-8888-218
• 国元期货总部：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B
• 各分公司及营业部联系方式：详见文档末尾，涵盖福建、大连、西安、上海、广州、北京、安徽、河南、青岛、深圳、杭州、通辽等地。

免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不代表国元期货立场。
• 报告基于公开或调研资料，不保证内容的准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 未经国元期货书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容。