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铜期货周报总结

核心内容

本周铜价震荡走高，主要受到国内政策利好和供应紧张的影响，同时受到欧美经济数据疲软和美联储政策导向的压制。整体市场情绪偏多，但需关注潜在利空因素对价格走势的影响。

主要观点

利多因素

• 利率下调：央行下调LPR利率，释放稳增长信号，有助于提振市场信心。
• 库存低位：国内绝对库存处于低位，基差大幅走高，尤其广东地区升水坚挺。
• 中间消费回暖：铜杆、铜板带箔等中间消费出现边际改善。
• 供应忧虑：电力紧张导致部分冶炼厂减产，硫酸价格下跌，产量或不及预期。
• 通胀预期：全球通胀预期依然存在，对铜价形成支撑。

利空因素

• 经济增长预期下调：各机构下调全球经济增长预期，下行风险犹存。
• 流动性收缩：通胀居高不下，各经济体加息缩表，流动性持续收缩。
• 疫情反复风险：疫情可能反复，对消费和经济造成潜在冲击。
• 实体疲弱：社融数据反映实体疲弱，市场情绪偏谨慎。

本周策略

• 铜品种：建议观望，关注63000一线是否站稳。

产业基本面

供应

• 冶炼厂减产：湖北、安徽、江苏、浙江等省份因电力紧张影响，8月预计产量减少3-4万吨。
• 产量数据：7月产量84万吨，6月产量85.42万吨，5月产量81.92万吨。
• 精铜供应：全球6月精炼铜产量为217万吨，消费量为223万吨，出现短缺。

需求

• 铜杆开工率：66.65%，环比下降11.45个百分点。
• 铜材开工率：8月75%，7月70.58%，去年同期74.16%。
• 铜管开工率：70.61%，环比7月小幅下降。
• 铜板带箔开工率：75.87%，小幅上移。
• 漆包线开工率：65.74%，环比下降。

库存

• 国内社库：8月26日6.83万吨，环比增加0.98万吨。
• 保税区库存：8月26日17.51万吨，环比减少1.89万吨。
• 上期所库存：34898吨，环比增加。
• LME库存：120525吨，环比略有下降。

宏观基本面

美联储态度

• 鹰派立场：美联储主席鲍威尔强调通胀仍高于目标，就业市场紧俏，可能继续紧缩政策。
• 经济数据：美国8月制造业PMI初值51.3，服务业PMI初值44.1，综合PMI初值45，连续第二个月萎缩，为2020年5月以来最低。
• 就业数据：美国上周初请失业金人数24.3万人，低于预期，但续请失业金人数仍较高。

国内政策

• 国常会政策：部署一揽子稳经济政策，包括增加政策性开发性金融工具额度、依法用好专项债结存限额等。
• 人民银行：下调LPR利率，释放积极信号，推动经济企稳向好。

全球经济

• 全球PMI：全球制造业PMI走弱，欧元区PMI创26个月新低，美国经济数据持续疲软。
• 通胀压力：美国、欧元区、日本CPI数据均显示通胀居高不下，影响市场流动性。
• 经济衰退风险：欧美经济数据疲软，衰退风险犹存，对铜价形成压制。

走势展望

• 现货偏紧：进口货源逐步入关，但广东地区升水坚挺，整体现货供应偏紧。
• 宏观支撑：国内政策持续释放积极信号，稳增长政策提振市场信心。
• 欧美影响：欧美经济数据疲软，衰退风险加剧，可能对铜价形成压制。
• 美联储指引：美联储鹰派态度可能重新影响市场预期，关注其后续政策动向。

总结

本周铜价震荡走高，主要受国内政策利好和供应紧张支撑，同时受到欧美经济疲软和美联储鹰派政策压制。国内宏观基本面偏多，产业基本面向好，但需警惕全球经济增长放缓、通胀压力和疫情反复等利空因素。整体铜价或维持偏强震荡走势，建议投资者保持观望态度，关注63000一线支撑力度。