20150623-安信证券-通信设备制造行业中期策略_把握产业变革中的确定性机会_24页_1mb

通信设备制造行业分析总结

核心内容

2015年6月23日发布的通信设备制造行业研究报告，重点分析了通信行业在产业变革中的投资机会，指出行业正处于转型升级的关键阶段，重点围绕4G转型、北斗军工、通信安全和互联网化四大方向进行投资布局。

主要观点

• 行业整体表现强劲：通信板块在牛市中涨幅显著，主要得益于4G建设带动的行业增长和“互联网+”、“提速降费”等政策推动，以及并购重组带来的热点概念。
• 行业转型趋势明显：通信企业纷纷向互联网和移动互联网领域转型，涵盖可穿戴设备、数字营销、OTT、医疗信息化、手机游戏、互联网金融等多个方向。
• 投资方向明确：经历系统性调整后，通信行业投资应围绕产业变革方向，聚焦于运营商转型、通信+X转型、非运营商体系发展和国企改革等。
• 政策推动行业发展：国家层面政策如“互联网+”、提速降费、《中国制造2025》、国企改革等，为通信行业带来新的增长点和投资机会。

关键信息

1. 投资框架

• 运营商转型：关注流量经营和大数据分析，这些将带来运营商价值重估和产业链公司的发展机遇。
• 通信+X转型：选择协同效应明显、有技术储备、转型方向靠谱的标的，重点包括互联网、教育、医疗、金融等领域。
• 非运营商体系：关注市场空间大、景气度高的细分板块，如北斗导航、军工信息化、信息安全、工业互联网等。
• 国企改革：重点关注资本运作和员工激励，如央企整合、地方国企改革，为通信行业带来新的增长动力。

2. 重点关注行业与公司

• 4G转型：关注世纪鼎利、宜通世纪、中兴通讯、亨通光电等公司。
• 北斗军工：关注海格通信、振芯科技、华力创通、合众思壮等公司。
• 通信安全：关注星网锐捷、东土科技、烽火通信、东方通信等公司。
• 互联网化：关注鹏博士、天源迪科、吴通通讯、光环新网等公司。

3. 行业趋势与机遇

• 信息基础设施投资持续：2015年网络建设投资超过4300亿元，预计2016-2017年累计投资不低于7000亿元。
• 移动互联网与物联网发展：移动互联网用户数快速增长，流量消费持续上升，物联网将成为未来的重要发展方向。
• 运营商转型与盈利模式创新：运营商从语音短信业务向流量经营和数字化服务转型，以提升ARPU值和盈利水平。
• 国企改革与资本运作：通信国企在资本运作和股权激励方面有显著进展，有助于提升企业活力和市场价值。

4. 风险提示

• 转型不达预期：部分公司转型方向可能未达预期，影响其未来盈利能力。
• 招标不达预期：部分行业依赖政府招标，若招标进度不及预期，将影响业绩表现。

投资策略

• 自上而下精选细分行业：重点关注4G转型、北斗军工、通信安全和互联网化等方向。
• 自下而上选择优秀公司：在上述行业中，挑选具有技术储备、转型方向明确、业绩与估值双升的公司。
• 关注市场空间与景气度：优先选择市场空间大、景气度高的细分板块，如非运营商体系中的北斗、军工、信息安全等。

附录：重点公司估值表

行业表现

• 相对收益：1M 6.10%，3M 46.54%，12M 96.43%
• 绝对收益：1M 4.11%，3M 67.30%，12M 214.45%

分析师信息

• 张龙，分析师，SAC执业证书编号：S1450511020030，邮箱：zhanglong@essence.com.cn，电话：021-68766113

报告联系人

• 陈宁玉，邮箱：chenny@essence.com.cn，电话：021-68767632

相关报告

• 《通信设备制造:变革时期,继续挖掘互联网转型标的——安信通信行业周报(2015年6月15日)》
• 《通信设备制造:关注北斗民用化进程——安信通信行业周报(2015年6月8日)》
• 《通信设备制造:国防白皮书突出太空、网络空间安全战略地位——安信通信行业周报(2015年5月31日)》

结论

通信行业正处于转型升级的关键阶段，政策支持和市场需求共同推动行业向更高层次发展。建议投资者关注4G转型、北斗军工、通信安全和互联网化等细分领域，选择具备技术储备、转型方向明确、业绩与估值双升的公司进行投资。同时，注意转型不达预期和招标不达预期等风险因素，合理配置投资组合。