20150414-招商证券-轻工制造行业_2015年2季度策略-追求最大的确定性_25页_1mb

轻工制造行业2015年2季度策略总结

核心内容

2015年2季度，轻工制造行业整体表现预计将跑输市场，因此建议投资者关注确定性高的企业。文档主要从“互联网+”和国企改革两个方向寻找投资机会，并重点分析了多家轻工制造行业的公司，如喜临门、东风股份、海伦钢琴、齐心集团、康耐特、岳阳林纸、贵糖股份和ST银鸽等。

主要观点

• 价值崛起：2015年1季度，轻工制造行业整体上涨50.87%，其中家具类公司涨幅最强，达到72.98%，包装印刷和文娱用品也表现较好。
• 二季度展望：根据历史数据，轻工行业在二季度跑赢指数的概率较低，建议投资者降低收益率预期，关注确定性高的企业。
• “互联网+”趋势：互联网正在深刻改变轻工行业的运营方式，如喜临门、东风股份、海伦钢琴、齐心集团、康耐特等公司积极布局“互联网+”业务，提升效率和客户体验。
• 国企改革：2015年被视为国企改革元年，轻工行业中存在大量国企，资产注入和治理改善是未来增长的潜在驱动力，岳阳林纸、贵糖股份、ST银鸽等公司具备国企改革预期。
• 地产政策影响：地产扶植政策带来家居产业链的利好，美克家居、宜华木业、索菲亚、大亚科技等公司有望受益于地产政策的持续支持。

关键信息

1. 行业概况

• 轻工制造板块股票家数为42只，占市场总市值的1.6%。
• 2015年1季度轻工制造板块整体上涨50.87%，其中家具、包装印刷和文娱用品涨幅分别为63.3%、72.98%和48.6%。
• 二季度轻工行业跑赢指数概率较低，建议关注盈利增长确定性高的企业。

2. 重点公司分析

2.1 喜临门（603008）

• 收购绿城传媒，布局智能床垫业务。
• 2015年1季度EPS为0.38元，15年PE为41.0倍。
• 与美乐乐战略合作，推进O2O模式，推动智能健康睡眠系统发展。
• 2015年被给予“强烈推荐-A”评级。

2.2 东风股份（601515）

• 估值处于行业洼地，业务发展良好。
• 烟标业务收入增长明显，云印刷业务逐步成型。
• 2015年1季度EPS为0.22元，15年PE为54.4倍。
• 被给予“强烈推荐-A”评级。

2.3 海伦钢琴（300329）

• 布局在线音乐教育，与线下培训机构合作。
• 预计2015年将整合20-30家培训机构，学员人数持续增长。
• 被给予“强烈推荐-A”评级。

2.4 齐心集团（002301）

• 打造互联网大办公平台，整合资源提升竞争力。
• 收购麦苗科技，拓展互联网营销业务。
• 被给予“强烈推荐-A”评级。

2.5 康耐特（300061）

• 推进B2B和O2O业务模式，提升眼镜销售渠道效率。
• 2015年1季度EPS为0.22元，15年PE为54.4倍。
• 被给予“强烈推荐-A”评级。

2.6 岳阳林纸（600963）

• 国企改革带来集团资产注入预期。
• 诚通集团承诺将相关业务注入岳阳林纸。
• 被给予“审慎推荐-A”评级。

2.7 贵糖股份（000833）

• 广州国资旗下，通过资产注入提升盈利弹性。
• 2015年1季度EPS为0.02元，15年PE为31.0倍。
• 被给予“审慎推荐-A”评级。

2.8 ST银鸽（600069）

• 有明确的国企改革预期，资产整合有望提升竞争力。
• 定增后股权结构变化，资产注入可能性较大。
• 被给予“审慎推荐-A”评级。

3. 行业趋势

• “互联网+”：轻工行业公司积极布局互联网业务，如云印刷、智能床垫、互联网办公平台等，提升效率和客户体验。
• 国企改革：2015年是国企改革元年，资产注入和激励制度完善是主要方向，轻工行业具备较高比例的国企，有望受益。
• 地产政策：地产扶植政策持续出台，家居产业链企业将受益于需求端提振和政策红利。

风险因素

• 1季度盈利增长低于市场预期。
• 国企改革进度缓慢，影响资产注入和治理改善。
• 宏观经济形势低迷，部分包装企业下游客户增速下降。

总结

2015年2季度，轻工制造行业整体表现预计不佳，投资者应关注盈利增长确定性高、符合“互联网+”趋势和国企改革预期的公司。建议优先配置喜临门、东风股份、海伦钢琴、齐心集团、康耐特等公司，同时关注岳阳林纸、贵糖股份和ST银鸽的国企改革机会。此外，地产政策利好下，美克家居、宜华木业、索菲亚、大亚科技等家居产业链公司也具备投资价值。总体来看，轻工制造行业在2季度需谨慎投资，注重确定性，把握政策红利和行业转型机遇。