PX与PTA月报：下游聚酯降负兑现，上游PX边际转弱-20231008-华泰期货-16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了PX及PTA市场的近期走势，重点讨论了上游芳烃成本变化、下游聚酯负荷调整对PTA需求的影响，以及市场策略和潜在风险。

主要观点

• PX及PTA建议暂观望：由于油价下跌对成本端形成拖累，PX及PTA加工费高位回落，短期内不建议追空化工品。
• 油价下跌影响：10月6日Brent2312收盘较9月28日下跌10.6美元/桶，对PX成本拖累672元/吨，对PTA成本拖累440元/吨。
• PX基本面：
  • 美国调油对甲苯的支撑转弱，但甲苯歧化产二甲苯利润回升缓慢。
  • 亚洲PX开工率在10月上旬低点后逐步回升，加工费预计高位回落。
  • PX加工费回落速率偏慢，仍处于紧平衡状态。
• PTA基本面：
  • PTA加工费已处于低位，提前透支了下游聚酯降负的预期。
  • TA工厂亏损严重，但尚未出现明显的亏损性检修放量。
  • 预计10月中旬聚酯开工率逐步恢复，关注终端织造订单情况。
• 聚酯基本面：
  • 杭州亚运期间，聚酯负荷快速下降，对PTA需求形成拖累。
  • 聚酯开工率及利润均受到冲击，但随着亚运会结束，开工率预计回升。

关键信息

上游芳烃市场

• 美汽油需求季节性回落，导致甲苯溢价回落。
• STDP利润反弹，但整体仍处于偏低水平。
• PX加工费高位回落，但速率偏慢，需关注后续亚洲PX开工率回升情况。

PX新增产能计划

中国PTA新增产能计划

市场趋势

• PX及PTA加工费：PX加工费高位回落，PTA加工费处于左侧低位。
• 聚酯负荷：亚运会期间快速降负，对TA需求形成拖累，但10月中旬有望逐步恢复。
• PTA库存：PTA社会库存处于高位，加工费低位运行，需关注后续库存变化和工厂检修情况。

风险提示

• 原油价格波动：油价大幅波动可能影响PX及PTA成本端。
• PX提负速率：PX提负意愿受限，需关注实际提负进度。
• TA工厂检修放量：TA工厂是否出现亏损性检修将影响PTA需求及加工费走势。

图表信息（摘要）

• PX及PTA基差：显示PX和PTA现货与期货合约的基差走势。
• 裂解价差：反映美汽油与Brent原油的价差变化。
• 加工费走势：包括PX-石脑油加工费、PTA-PX加工费等关键指标。
• 开工率预估：亚洲及中国PX开工率预计逐步回升，聚酯开工率将恢复。
• 库存天数：POY、FDY、DTY、涤纶短纤、瓶片等聚酯产品库存天数变化。

总结

报告指出，PX及PTA短期内建议观望，油价下跌对成本端形成拖累，但原油基本面仍强。下游聚酯负荷在亚运会期间快速下降，对PTA需求造成压力，但预计10月中旬开工率将逐步恢复。TA加工费已提前透支下游降负预期，需关注后续工厂检修放量及订单情况。整体来看，市场需关注PX提负节奏、PTA库存变化及聚酯开工率回升对供需格局的影响。