20250526-宏源期货-能源化工-PX_PTA_缺乏持续上行的动力_33页_2mb

能源化工-PX&PTA市场分析报告摘要

一、主要观点

1. 周内总结

   • 国际油价因中东地缘局势影响区间震荡，PX成本支撑减弱。
   • 国内PX供应逐步恢复，部分检修装置重启，但需求端未显著放量，价格弱势盘整。
   • PTA价格维持去库格局，供需双弱，市场缺乏明确方向性信号。

2. 后市预测

   • 原油：OPEC+年中会议可能释放稳市信号，地缘风险可控，油价预计震荡偏弱。
   • PX：下周盛虹石化和辽阳石化装置或恢复运行，亚洲PX供应有望回升，价格区间或维持在6500-6850元/吨。
   • PTA：检修装置逐步恢复，加工费高位下或维持去库，市场保持震荡态势。
   • 聚酯：部分大厂减产言论未影响实际生产，开工负荷降幅有限，但出口订单回暖支撑产业链需求。

二、价格情况

• PX期货：

  • 5月23日收盘价6652元/吨，较5月16日下跌13.6%，结算价下跌15.1%。
  • 周内PX现货价格波动显著，市场交投活跃，7月商谈价维持在+10/+13区间，8月小幅上涨。

• PTA期货：

  • 5月23日收盘价4716元/吨，结算价下跌15.3%。
  • PTA现货价格周度均价为49072元/吨，较上期下跌13.5%。

三、装置运行情况

1. PX装置

   • 国内主要装置恢复运行：盛虹石化（400万吨）、宁波大榭（160万吨）、浙江石化（900万吨）等。
   • 部分装置检修：辽阳石化大线（75万吨）、福佳大化（140万吨）、韩国SKGC（130万吨）等。

2. PTA装置

   • 国内重启装置：中泰（120万吨）、虹港（240万吨）。
   • 重启检修：恒力大连（220万吨）、嘉通能源（250万吨）。
   • 亚洲地区：韩国SKGC检修延长至90天，泰国ExxonMobil重启时间待定，日本IdemitsuKosan意外停车，需关注恢复进度。

四、基本面分析

• 成本端

  • 国际油价波动导致PX成本支撑减弱，石脑油CFR日本价格回落，但需求仍受调油和LPG替代支撑。
  • PTA原料成本高企，加工费维持高位（本周39944元/吨），检修装置减少。

• 供应端

  • PX供应逐步回升，装置检修延后预期影响去库节奏。
  • PTA开工率回升至77.1%，聚酯负荷回落至93.9%，供需维持去库。

• 需求端

  • 聚酯工厂出货意愿不足，部分厂商减产，但实际执行力度有限。
  • 织造行业出口订单回暖，江浙地区织机开机率回升至76.62%，部分区域需求改善。

• 库存

  • PTA社会库存减少12.5万吨（4541万吨），聚酯厂库存天数减少，供需去库力度扩大。
  • PX工厂库存天数下降，但仍在盈亏线附近震荡。

五、综合研判

• PX：震荡运行，短期波动区间6500-6850元/吨，中长期供应恢复或抑制去库。
• PTA：震荡区间4550-4850元/吨，加工费高位下短期或小幅回落，中期供需去库持续。
• 策略：建议保持观望，关注装置恢复节奏和国际油价变化。

六、关键数据总结

• PX：
  • 周内现货价格最高840美元/吨，最低822美元/吨。
  • PX加工差周度均值回升至26008元/吨，MX价差走强。
• PTA：
  • 周度现货加工费下滑至39944元/吨，库存减少，需求维持在90%以上。
  • 聚酯负荷回落至93.9%，工厂库存天数下降。

七、风险提示

1. 国际油价及地缘政治风险可能影响PX成本端。
2. 聚酯工厂减产与开工负荷变动对PTA市场情绪存在不确定性。
3. PX装置检修恢复节奏或导致供需变化，需关注后续生产安排。