20240829-西南证券-中联重科-000157.SZ-全球化+多品类拓展_24H1海外营收同比+43.9__5页_1mb

中联重科2024年半年度报告简要分析

西南证券发布研究报告，对中联重科（000157）2024年上半年中报进行点评，并维持“买入”评级。报告亮点如下：

一、核心业绩亮点

• 营收与利润表现优异：2024年上半年，公司实现营收2454亿元，同比增长19%；归母净利润229亿元，增长122%，业绩增速强劲。
• 扣非净利润增速放缓，单季度业绩波动：尽管利润总额增长显著，但扣非净利润同比下降124%，单Q2扣非净利润实际为负，主要由非经常性损益拖累；剔除股权支付费用后，公司盈利能力真实增长达32%以上。
• 海外扩张是最大驱动力：2024年上半年，海外营收同比暴增439%，占比升至近50%，成为业绩增长核心来源；海外业务毛利率更高（32.1%），显著拉动整体盈利提升。西南证券指出，公司作为行业海外并购先驱，持续整合全球资源及布局海外基地，海外增长动能有望延续。

二、产品结构优化与新业务突破

• 土方与高空机械表现突出：土方机械营收同比增长199%，高空机械增长178%；其毛利率连续提升，体现了公司在细分领域的竞争力与规模效应。
• 农业机械实现全面爆发：营收增长超11倍，毛利率大幅提升至136%，标志着公司在该领域取得显著成效。
• 新业务（如起重机、农业机械）成长动能足，预期将持续驱动未来增长。

三、成长性预估与估值

• 发展预期乐观：西南证券预测未来三年归母净利润复合增速27%，并给出低于行业的PE估值区间（12-9倍PE），表明估值具备支撑。
• 西南证券认为公司在全球资源整合与新兴业务布局上的优势明显，未来增长潜力足，维持“买入”评级。

四、风险因素

• 宏观政策与汇率波动可能带来不确定性；
• 国内外市场竞争加剧、行业技术迭代亦需警惕。

结论：西南证券强调，中联重科通过海外扩张主导业绩增长，叠加新兴板块发力，盈利能力显著改善，成长性超过市场预期。维持“买入”评级，投资者可关注其后续外延扩张及新业务推进进展。