20210802-国海证券-新宙邦-300037.SZ-事件点评_众业务齐头并进_业绩表现抢眼_5页_775kb

报告摘要

新宙邦（300037.SZ）事件点评总结

核心内容

新宙邦（300037.SZ）在2021年半年度业绩表现抢眼，实现收入25.57亿元（YoY +114%），归母净利润4.37亿元（YoY +84%）。公司多个业务板块均实现显著增长，展现出强劲的发展势头。

主要观点

业绩表现强劲：公司2021年第二季度收入14.17亿元（YoY +111%），归母净利润2.81亿元（YoY +103%），业绩增长主要得益于电动车需求高景气带来的电解液业务增长。
多业务齐头并进：
- 电池化学品：收入17.7亿元（YoY +201%），毛利率27.42%，但同比下降约1.59pct。
- 有机氟化学品：收入3.44亿元（YoY +11.37%），毛利率65.04%，同比提升约1.59pct。
- 电容器化学品：收入3.26亿元（YoY +42.91%），毛利率39.24%，与去年同期基本持平。
- 半导体化学品：收入0.89亿元（YoY +92%），实现高速增长。
子公司表现亮眼：
- 海斯福：2021H1收入5.78亿元（YoY +81%），净利润1.78亿元（YoY +32%）。
- 瀚康化工：2021H1收入2.08亿元（YoY +148%），净利润0.67亿元，同比增长约7倍，主要受益于VC等添加剂价格大幅上涨。
财务状况稳健：
- 2021Q2经营活动现金流净额为-0.05亿元，较2021Q1的-0.6亿元明显改善。
- 研发支出强度为7.1%，保持高强度投入。
- 有息负债占总资产比重为7%，处于低水平。
- 现金类资产（货币资金 + 交易性金融资产）为16亿元，占总资产比重为19%。
- 应收账款 + 票据/应付账款 + 票据占总资产比重分别为16% / 18%，占款能力良好。
产能持续扩张：
- 公司在全球电解液、有机氟、电容器、半导体化学品领域有序扩张产能。
- 计划在荷兰投资15亿元建设10万吨电解液、20万吨碳酸酯溶剂及8万吨乙二醇，预计2024H2投产，项目达产后预计实现收入67亿元，利税约8亿元。
- 在波兰规划4万吨电解液、5000吨NMP及5000吨导电浆，引入LGC入股，增强国际化布局。
业务布局全面：
- 电解液市占率约20%，客户包括LGC、三星SDI、松下、BYD等。
- 有机氟化学品全球市占率超40%，客户涵盖Piramal、恒瑞医药等全球麻醉剂龙头。
- 电容器化学品国内市占率超50%，未来有望维持10%左右增长。
- 半导体化学品业务突破中芯国际、台积电等核心客户，进口替代加速。

关键信息

市场数据

当前价格：121.55元
52周价格区间：50-139.8元
总市值：49931.88百万
流通市值：35942.40百万
总股本：41079.29万股
流通股：29570.05万股
日均成交额：580.60百万
近一月换手率：56.96%

投资评级

评级：买入（维持）

财务预测

指标	2020	2021E	2022E	2023E
归母净利润（亿元）	5.18	10.51	14.85	19.55
EPS（元）	1.26	2.56	3.62	4.76
PE（倍）	96.44	47.53	33.61	25.53
PB（倍）	10.03	8.58	7.13	5.83
PS（倍）	16.86	7.67	5.11	3.78