20210710-国海证券-新宙邦-300037.SZ-事件点评_业绩超预期_电解液龙头方兴未艾_5页_763kb

报告摘要

新宙邦（300037.SZ）于2021年7月10日发布2021H1业绩预告，预计实现归母净利润4.28亿元~4.52亿元，同比增长80%~90%，业绩表现超市场预期。公司作为电解液行业龙头，凭借全球新能源汽车市场的爆发、核心产品的成本管理能力以及多元业务布局，展现出强劲的增长动力和良好的盈利能力。

业绩超预期：2021H1归母净利润预计达4.28~4.52亿元，同比增长80%~90%，其中2021Q2单季净利润预计为2.72~2.96亿元，同比增长96%~113%，显示公司二季度业绩表现尤为亮眼。
成本管理能力突出：尽管六氟磷酸锂价格上涨，但公司具备高效的供应链体系和价格传导机制，保障了盈利能力。
添加剂自供能力：公司拥有VC、FEC等电解液添加剂的自供能力，在市场紧缺背景下，不仅保障了客户供应，还获得了超额利润。
多元化业务布局：公司业务涵盖锂电池电解液、有机氟化学品、半导体化学品、电容器化学品四大板块，形成平台型精细化工企业格局，具备较强抗风险能力和成长潜力。
产能扩张计划：公司计划在2021年推进多个新项目，包括江苏淮安的5.9万吨添加剂项目和天津南港的9万吨半导体化学品及5万吨锂电池材料项目，预计2023年陆续投产，将显著提升公司收入和利润水平。
盈利预测上调：基于公司2021H1业绩超预期，上调盈利预测，预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为10.5/14.9/19.6亿元，对应EPS分别为2.56/3.62/4.76元，PE分别为46/33/25倍，维持“买入”评级。

2021年4月项目：
- 江苏淮安项目：投资12亿元，建设5.9万吨添加剂，一期2.93万吨，预计2023年投产，预计收入8亿元，利税约1.4亿元
- 天津南港项目：投资6.5亿元，建设9万吨半导体化学品及5万吨锂电池材料，一期4万吨半导体化学品及5万吨锂电池材料，预计2023年下半年逐步投产，预计收入25亿元，利税约2.7亿元

指标	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入	29.61	65.13	97.69	132.24
净利润	5.18	10.51	14.85	19.55
EPS	1.26	2.56	3.62	4.76
ROE(%)	10.09	17.58	20.72	22.37
P/E	93.23	45.95	32.50	24.69
P/B	9.70	8.30	6.89	5.63
P/S	16.30	7.41	4.94	3.65