20230829-东吴证券-南网储能-600995.SH-2023半年报点评_调峰水电拖累业绩_新型储能加速发展_3页_463kb

南网储能2023半年报点评总结

业绩概要

南网储能2023年上半年实现营业收入2861亿元，同比增长-43%；实现归属于母公司净利润693亿元，同比增长-173%。业绩下滑主要由于调峰水电站运行偏枯等因素，调整后盈利预测为2023-2025年归母净利润分别为12亿元、14亿元和19亿元，对应PE分别为25倍、22倍和17倍，维持“买入”评级。

主要影响因素

• 调峰水电拖累：2023年上半年调峰水电站收入下降380%，平均电价为0.229元/千瓦时，严重冲击业绩。
• 抽水蓄能增长：收入同比增长122%，但由于容量电价新政（2023年6月1日正式实施），公司预计收入影响496亿元将在下半年体现。
• 新型储能加速：收入同比增长2,818%，显示出强劲增长潜力，同比下降和增长指标在报告中可能有表述不一致或数据单位问题。

持续发展情况

• 当前装机能力：2022年底公司在运总装机12,421万千瓦，其中抽水蓄能1,028万千瓦（市占率22.5%），新型储能约111万千瓦（占比0.9%）。
• 未来规划：到2025年，抽水蓄能装机目标1,388万千瓦，年复合增长率约11%；新型储能目标投产200万千瓦，占比提升至7%，年复合增长率162%。与国家级规划相比，公司抽水蓄能占比保持高位。

风险与评级

• 主要风险：调峰电站来水不确定风险、新型储能商业模式不确定风险等。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于预计下半年业绩改善和储能业务加速发展。

注：报告中数据可能存在单位或表述偏差，建议参考正文免责声明部分获取完整信息。