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露天煤业2018年半年度财报总结

核心内容概述

露天煤业（002128）于2018年8月9日发布了2018年半年度业绩公告，展示了公司上半年业绩稳步增长，并通过“煤-电”板块协同及“铝-新”业务布局，展现出良好的发展潜力。

主要财务表现

营业收入与利润

• 营业收入：2018年上半年实现42.64亿元，同比增长7.05%。
• 营业利润：14.22亿元，同比增长14.57%。
• 归属于母公司的净利润：11.77亿元，同比增长11.93%。
• 每股收益：0.72元，同比增长12.5%。

分季度表现

资产负债状况

• 资产负债率：2018年上半年为25.00%，较前期有所下降，显示公司财务结构稳健。
• 流动资产合计：2018年预计为7232百万元，较2016年增长显著。
• 负债合计：预计为3424百万元，呈现持续下降趋势。

主要观点与关键信息

“煤-电”板块协同效应显著

• 煤炭板块：

  • 拥有4600万吨/年的产能，2018年上半年实际生产原煤2503.22万吨，同比增长1.03%。
  • 实际销售原煤2510.92万吨，同比增长2.08%。
  • 吨煤售价139.61元，同比增长4.25%。
  • 吨煤成本69.81元，同比下降1.55%。
  • 实现营业收入35.06亿元，同比增长6.42%。

• 电力板块：

  • 拥有2×600MW燃煤发电机组，2018年上半年实际发电量29.17亿千瓦时，同比增长9.44%。
  • 实际销售电量26.43亿千瓦时，同比增长9.19%。
  • 实现营业收入6.74亿元，同比增长7.82%。

供暖季煤价高位运行，盈利可期

• 东北地区因供给侧改革去产能5376万吨，占全国总量的11%，但煤炭消费量小幅增长，导致供需缺口扩大。
• 2018年冬季预计存在约4000万吨的缺口，煤价有望持续高位运行。
• 露天煤业作为东北褐煤龙头企业，将受益于煤价上涨，盈利有望持续。

新能源布局加速，推动企业转型

• 自2015年起，公司积极布局新能源项目，设立多家新能源公司。
• 2018年4月受让蒙西新能源风电、光伏项目，并投资建设达拉特光伏发电应用领跑基地。
• 新能源业务将成为公司未来的重要增长点，有助于提升企业综合竞争力。

拟收购电解铝资产，形成“煤-电-铝”产业链

• 公司拟收购霍煤鸿骏51%股权，该资产拥有年产86万吨电解铝生产线和装机容量180万千瓦火电机组、30万千瓦风电机组。
• 交易完成后，公司将快速进入电解铝业务领域，形成“煤-电-铝”联动，延长产业链，增加盈利点。
• 本次重组及配套融资已获国资委原则上同意，符合公司发展战略。

盈利预测与投资评级

• 投资评级：首次给予“推荐”评级。

风险提示

• 煤价大幅下跌：可能导致公司盈利能力下降。
• 宏观经济下滑：影响煤炭和电力需求，进而影响业绩。

财务比率分析

分析师简介

• 郑闵钢：东兴证券研究所分析师，执业证书编号：S1480510120012。
• 拥有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项，包括“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年最强十大金牌分析师（第六名）、2013年度房地产行业研究“金牛奖”最佳分析师第五名等。
• 承诺报告观点、逻辑和论据均为本人研究成果，不与薪酬直接相关。

总结

露天煤业2018年上半年业绩稳步增长，受益于煤炭和电力板块的协同效应。公司积极布局新能源业务，推动企业转型升级，并拟通过收购电解铝资产，形成“煤-电-铝”联动，提升综合竞争力。分析师首次给予“推荐”评级，认为公司未来三年盈利有望持续增长，但需关注煤价波动和宏观经济风险。