20250519-正信期货-铜周报_经济预期仍有博弈空间_铜价高位反复_23页_1mb

正信期货铜周报20250519分析了铜市场的主要动态，焦点包括宏观因素、产业基本面和其他要素。报告指出，上周铜价高位震荡，呈现冲高回落走势，主要受中美关税谈判超预期缓和影响，关税调整至贸易可行水平，同时美国CPI回落和高库存导致COMEX-LME价差收敛，但美联储降息路径模糊，经济“硬数据”尚可而“软数据”低迷，预示可能降为“衰退式降息”，对铜价估值构成压力。

产业端，铜精矿供给增加，全球产量同比增长，中国进口铜精矿持续上升，但加工费TC持平在2125美元水平。铜产量方面，4月环比增涨，5月检修影响有限，供给压力不大。需求端，空调、汽车和新能源车产量增长，但房地产投资疲软，总体消费支撑有限。现货市场升水高企，仓单库存下降，Back结构走阔，基本面提供价格支撑。

其他要素显示，交易所库存上升，三大交易所总库存达4571万吨，保税区库存减少。CFTC持仓数据表明多头净头持仓稳定，但升贴水变化导致LME铜转为升水，套利回收加速。市场基差季节性变化，沪铜合约基差维持在高位。

展望未来，铜价预计保持高位震荡，受宏观预期主导。建议投资者考虑配置远月看跌期权，因期货买盘有限且波动率回归低位，宏观风险增大可能限制价格上涨空间。整体上，需求端淡季压力和供给过剩风险需警惕。