20250519-紫金天风-尿素周报_出口反复左右行情_42页

报告总结：
2025年5月19日发布的报告由康健撰写（从业资格证号F03088041，交易咨询证号Z0019583），并由肖兰兰审核（交易咨询证号Z0013951）。报告主要内容如下：

核心观点
市场整体呈现中性偏多态势。供应端，尿素产量维持高位，复合肥开工率降幅收窄，但工业需求对涨价接受度偏弱。出口政策已基本落地，但出口数量或受限制，短期可能抑制市场情绪。库存方面，企业库存加速下行，港口库存略增。现货市场受出口消息影响，整体震荡上行但后期回调，低位回升机会仍需关注。月差偏多可继续关注现货强势背景下的走强机会。

分项分析

1. 出口政策
   出口方向明确放松，但数量存在较大不确定性。出口消息落地后，国际尿素市场承压，国内合成氨交易情绪转弱。政策端可能依据价格波动限制出口量，市场对出口预期有所转弱。

2. 现货市场
   受出口受限及夏季肥需求启动缓慢影响，成交转弱，企业调价谨慎，部分企业暂停收单。但出口放松与夏季肥需求临近推动企业库存延续下降趋势，港口库存量窄幅提升。

3. 库存变化
   企业库存加速下行，港口库存增长，部分港口出现小颗粒、大颗粒货源到港，整体库存量小幅波动。夏季肥季节性需求来临，企业库存或进入下降周期。

4. 需求端
   复合肥需求或即将启动，下游开工率降幅收窄；但三聚氰胺价格虽有上行，下游接受度不足，开工率可能面临下滑。农业需求受旱情影响启动较慢，制约市场表现。

5. 成本与利润
   煤炭消费处于淡季，火电需求提振使煤炭价格企稳，但上涨动力不足，成本端对尿素价格支撑有限。尿素生产利润较丰厚，开工率维持历史高位，复合肥企业因销售偏弱生产意愿低迷。

6. 价格与市场动态
   尿素现货价格反弹后，生产利润回升，但原料端价格快速上涨与下游需求不足导致价格难持续上涨。复合肥企业销售疲软，库存小幅增长，需关注夏季肥需求启动后的变化。

数据来源
报告数据来自卓创资讯、紫金天风期货、隆众资讯、WIND、海关总署及CCTD等渠道。

关键结论
短期出口数量受限或抑制市场情绪，但库存去化周期下可关注低位回升机会。现货价格受出口政策与季节性需求影响，呈现震荡走势，需警惕回调风险。复合肥需求启动及尿素高利润或支撑开工率维持高位，但下游接受度不足可能限制价格涨幅。整体市场维持中性偏多，技术面可关注月差走强机会，但需结合政策与需求变化综合研判。

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