20250519-华联期货-锡周报_供给恢复与宏观正影响_价格偏强_28页_1mb

报告摘要

华联期货2025年5月19日锡周报总结如下：

价格走势
上周沪锡市场小幅震荡，周涨幅2%。5月16日 Mysteel 综合1#锡现货价格报265500元/吨，期现价差波动较小，基差变化不明显。

供给分析
2025年4月精锡产量环比小幅回升，但进口锡矿1-3月同比大幅回落。Alphamin将年度产量指导从20000吨下调至17500吨，预计年产量下降4%。国内锡矿2025年2月产量季节性减少，但4月产能利用率升至63.16%。重点跟踪增产国家包括中国（兴业矿业、银漫矿业）、纳米比亚（AndradaMining、Uis）、秘鲁（TinkaResources）、澳大利亚（MetalsXRentails）、摩洛哥（AtlanticTinAchmmach）及缅甸（佤邦项目），预计2025-2026年逐步投产。

需求动态
3月终端需求恢复，主要受消费品以旧换新政策及AI技术突破带动。但4月贸易争端对需求形成压制，近期宏观利好释放后需求预期改善。数据显示：3月中国汽车产量同比增长8.4%，电子计算机产量增长9.3%；太阳能电池产量增长23.6%，集成电路产量增长92%。4月PVC产量环比下降，而移动电子通信产量同比增长0.4%。空调产量增长11.9%，但冰箱产量同比下滑4.3%。

成本与利润
矿端持续紧张，加工费维持弱势。云南精矿加工费11000元/吨，广西为7000元/吨，加工费低位运行压制利润空间。短期内成本端扰动仍存，行业利润或继续处于低位。

库存情况
LME库存周度环比减少至2745吨，SHFE库存降至8163吨。但社会库存小幅增加至10201吨，去库压力仍未缓解，不利于市场信心提振。

策略建议
宏观贸易争端缓和及供需边际改善支撑价格，但矿端扰动仍存。当前价格已较大程度反映供需和宏观预期，短期可偏多交易，周度参考区间250000-270000元/吨。建议关注宏观政策落地进度、缅矿及刚果矿供应变化、印尼出口节奏，以及消费数据验证。期权方面可考虑卖出虚值看跌期权。

影响因素预测