20250508-中邮证券-润邦股份-002483.SZ-2024年业绩超预期_25Q1延续高增_5页_726kb

润邦股份2024年报及2025年一季报显示，公司业绩超预期且延续高增。2024年实现营收8224亿元（同比+1450%），归母净利润485亿元（同比+77584%），扣非归母净利润438亿元（同比+77726%）。2025年一季度营收1367亿元，归母净利润70亿元（同比+1228%），扣非归母净利润72亿元（同比+4145%）。

分业务板块来看，物料起重搬运装备收入5894亿元（同比+43%），毛利率23.41%（同比提升456pcts），海外订单交付起量；船舶及配套装备收入802亿元（同比+12%）；海洋工程装备收入682亿元（同比-53%），因战略调整减少低毛利海上风电业务接单。公司毛利率23.85%（同比+342pcts），净利率8.89%（同比+609pcts）。销售/管理/研发/财务费用率分别14.5%、6.01%、2.55%、0.06%，同比变动均为负向，期间费用率合计下降0.36pcts。资产减值损失63亿元（同比收窄27.1亿元），其中商誉减值损失2565万元，较上年减少19亿元，环保资产商誉减值风险缓解。截至2025年一季报，货币资金3747亿元，现金流充裕。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为7871/9370/10820亿元，同比增速-43%/1906%/1547%；归母净利润为456/590/725亿元，同比增速-591%/2926%/2298%。对应PE分别为1206/933/759倍，维持“增持”评级。关键财务指标显示，ROE为111%（2024A），净利率59%（2024A），现金流净额801亿元（2024A）。

风险提示涵盖原材料价格波动、汇率风险、市场竞争加剧、海外拓展不及预期及国外政策变化等。公司通过聚焦高毛利业务、优化产品结构、控制费用率及改善现金流，实现业绩显著提升，但需关注行业周期性波动及外部政策影响。