20160725-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报（2016年7月第3周）_海外央行暂缓宽松步伐_12页_1mb_1mb

2016年7月第3周宏观经济与金融市场分析总结

核心内容

2016年7月第3周的宏观经济与金融市场分析涵盖多个关键指标和事件性因素，主要涉及国内外经济数据、国际资本流动、人民币汇率、货币政策动向以及市场走势等方面。

主要观点

国内经济数据

• GDP：预计增速为6.9%，实际数据为6.7%。
• CPI：预计为1.4%，实际为1.9%，显示通胀压力有所上升。
• PPI：预计为-5.2%，实际为-2.6%，表明工业品价格跌幅收窄。
• 社会消费品零售总额：预计为10.7%，实际为11.0%，消费增长动力增强。
• 工业增加值：预计为6.1%，实际为6.2%，工业活动略有回升。
• 出口：预计为-2.8%，实际为3.5%，出口形势有所改善。
• 进口：预计为-14.1%，实际为1.0%，进口需求回暖。
• 固定资产投资：预计为10.0%，实际为9.0%，投资增速放缓。
• M2：预计为13.3%，实际为13.1%，货币供应量略有下降。
• 人民币贷款余额：预计为14.3%，实际为12.8%，贷款余额增速放缓。
• 1年期存款利率：保持1.50%不变。
• 1年期贷款利率：保持4.30%不变。
• 人民币汇率：CNY收于6.604，升值100bp；CNH收于6.6826，升值278bp。

国际资本流动

• 国际资本继续流入亚洲新兴市场，其中台湾资金流入量创一年新高，韩国、印度等也保持较大流入。
• 人民币汇率企稳回升，外汇市场交易量扩大，显示资金外流压力趋于下降。
• 境内外人民币汇率同步升值，表明外汇市场供求关系趋于均衡。

海外央行货币政策

• 主要经济体央行对进一步宽松态度谨慎，英国、欧洲、日本央行均未调整利率或推出新的刺激措施。
• 黑田东彦否认“直升机撒钱”，可能导致日元走强，缓解美元升值压力。
• 美元指数持续走强，突破97，但全球宽松预期降温，可能影响其进一步上涨动力。

市场表现

• 上证综指维持在3000点以上，但上周震荡下跌。
• 债券市场行情火爆，10年国债收益率跌破2.8%，超长期限国债受追捧。
• 票据直贴利率降至2.40‰，银行资金状况持续改善。
• 人民币汇率稳定，外汇市场供求强弱指标继续回升。
• 信用利差收窄，煤炭行业信用债市场重燃热情。
• 美国股市连续四周上涨，标普500再创新高，风险偏好上升。

关键信息

• 人民币汇率：CNY和CNH均有所升值，汇率稳定有助于缓解资金外流压力。
• 国际资本流动：亚洲新兴市场国际资金流入规模扩大，台湾资金流入创新高。
• 货币政策：主要经济体央行暂缓宽松步伐，显示对货币政策效果的观望态度。
• 市场走势：上证综指维持在3000点以上，债券市场表现活跃，股市风险偏好上升。
• 行业动态：螺纹钢和动力煤现货价格上涨，水泥价格止跌回升，地产销售金额小幅回升。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），擅长宏观经济研究。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心高级分析师。
• 闫玲：北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士，招商证券高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心助理分析师。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司保留所有权利，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。