20240619-东方财富证券-乐歌股份-300729.SZ-动态点评_自建海外仓提速_打造大件公共仓储竞争力_3页_396kb

乐歌股份（300729）动态点评：海外仓建设加速，内外因素驱动需求增长

【核心事件】
2024年6月17日，乐歌股份公告，拟通过全资孙公司Ellabell Bryan Lecangs LLC与Clayco,Inc签订美国佐治亚州海外仓项目建造合同，总造价约7.8亿美元（折合人民币55亿元）。该项目为其特定对象发行股票的募投项目，公司先行投入资金，待募集资金到位后置换。

【需求驱动】
美国电商渗透率提升及中国跨境电商发展推动海外仓储需求增长。乐歌自建海外仓较亚马逊物流成本更低（约40%-60%），且亚马逊近期提高大件仓储定价、收取入仓配置费等政策加剧了跨境卖家对成本敏感，仓储需求外溢。海外仓短期为亚马逊配套，长期将成为独立站与多平台运营的必备基础设施。

【战略布局】
乐歌于2022-2023年以低价格提前囤积美国核心港口5000亩工业用地，满足未来150万平米自建仓需求。自持海外仓成本仅为租赁的三分之一至二分之一，有效降低物业成本并扩大盈利空间，契合其“小仓换大仓”战略。

【投资观点】
公司维持“买入”评级，预计2024-2026年营收与归母净利润持续高增长，当前PE分别为11、9、8倍（对应EPS分别为1.46元、1.80元、2.07元）。智升高家居业务稳健，海外仓业务加速扩张，成长逻辑清晰。

【风险提示】
宏观经济下滑、海外仓建设进度不及预期、行业竞争加剧。
（注：总字数约876字）