社服零售行业2022年投资策略报告：触底而生，向阳回暖-20220104-安信证券-76页_2mb

社服零售2022年投资策略报告总结

核心内容概览

本报告围绕社服与零售行业，分析了2021年的行业表现，并展望了2022年的投资机会。核心内容包括：

• 疫情对行业的影响：疫情反复导致线下消费和出行行业承压，但高端消费表现较好。
• 行业复苏趋势：疫情后，酒店、旅游、餐饮等行业逐步复苏，但恢复速度不一。
• 投资主线：围绕疫情复苏、免税行业、医美与化妆品、培育钻石等方向展开。
• 政策与市场变化：各国出入境政策调整，国内防疫政策优化，助力行业恢复。
• 行业竞争格局：龙头集中度提升，线上渠道和供应链成为关键竞争要素。
• 未来展望：2022年行业有望触底回暖，关注周期与成长的共振机会。

主要观点与关键信息

1. 疫情复苏主线

• 疫情加速供给端出清：中小单体酒店倒闭加速，利好连锁酒店龙头。
• 酒店行业：供给收缩，需求缓慢恢复，连锁化率提升，建议关注锦江、华住、首旅等。
• 旅游行业：疫情压制需求，但本地游和周边游需求上升，建议关注中青旅、天目湖等。
• 餐饮行业：短期关注同店恢复，中长期看供应链优化，推荐九毛九、海底捞等。

2. 免税行业

• 免税行业持续受益：疫情促使消费回流，海南免税政策利好，未来3-5年将释放政策红利。
• 供给端改善：新增参与者，渠道扩展，线上零售成为新增长点。
• 中国中免：业务布局全面，线上零售业务发展迅速，业绩有望改善。
• 免税店类型：商业综合体盈利优于机场免税店，建议关注中免的商业综合体布局。

3. 医美与化妆品

• 医美市场高景气度延续：市场规模增长快，轻医美成主流趋势。
• 监管趋严：打击非法医美，利好合规产品，建议关注具备资质的医美企业。
• 国货产品力提升：国产品牌在价格、技术、合规性等方面优势明显，市场份额有望扩大。

4. 培育钻石

• 需求快速增长：使用场景拓展推动需求增长，供给受限，良性格局有望延续。
• 供给端：技术壁垒高，头部企业与上游关系稳定，有望优先获得资源。

投资建议

酒店板块

• 推荐：锦江酒店、华住、首旅酒店
• 关注：君亭酒店

旅游板块

• 推荐：中青旅、天目湖

零售板块

• 推荐：医美龙头公司（如爱美客、华熙生物）、化妆品龙头公司（如百雀羚、珀莱雅）
• 关注：培育钻石上游龙头公司

免税板块

• 重点推荐：中国中免
• 关注：王府井、珠海免税、凯撒旅业、众信旅游

风险提示

• 疫情反复风险：可能继续影响消费意愿和行业复苏节奏。
• 行业政策风险：国内外政策变化可能对行业产生重大影响。
• 市场竞争加剧：随着供给出清和政策放宽，行业集中度提升，竞争加剧。