20220104-安信证券-社服零售2022年投资策略报告_触底而生_向阳回暖_76页_3mb

社服零售2022年投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年社服零售行业在疫情反复背景下表现及2022年发展趋势，提出投资主线为“疫情复苏”、“免税”、“化妆品&医美”、“培育钻石”四大领域。

主要观点与关键信息

疫情复苏主线

• 酒店行业：疫情加速行业出清，供给收缩，需求缓慢恢复。2021年Q1-Q3，酒店连锁化率显著提升，尤其是经济型和中高端酒店。2022年疫情有望迎来拐点，推动行业复苏。
• 国内旅游：疫情压制下，国内游恢复较快，出境游仍受限。疫情后消费决策期缩短，消费者倾向“说走就走”的模式，推动高端休闲游需求增长。
• 本地化消费：一线城市及部分热门中心城市本地预订占比高，本地化休闲消费趋势明显，有利于行业恢复。

免税行业

• 政策利好：海南免税政策持续利好，2025年预计免税行业规模达2519亿元，2021-2025年复合增速达46.2%。
• 供给改善：免税商品价格优势明显，渠道及供应链优化推动行业增长。中免具备全面牌照、强大供应链和线上零售布局，有望在2022年迎来业绩改善。
• 线上零售：线上渠道成为新的增长点，中免成立日上互联，整合会员系统，提升线上零售业务能力。

医美&化妆品

• 高景气度延续：医美市场规模增长迅速，2020年达1975亿元，轻医美占比高，增长潜力大。
• 监管趋严：政策打击非法医美行为，推动市场规范化，利好合规产品及具备资质的上游厂商。
• 国货崛起：国产品牌在产品力、价格优势上不断提升，有望替代水货市场，推动行业健康发展。

培育钻石

• 需求快速增长：培育钻石需求端快速增长，供给端受技术壁垒和压机限制，供给偏紧。
• 良性格局：头部企业具备技术优势与稳定合作关系，有望持续享受高增长红利。

投资建议

• 酒店板块：推荐锦江酒店、华住、首旅酒店，关注君亭酒店。
• 旅游板块：推荐中青旅、天目湖等休闲景区。
• 免税板块：推荐中国中免，关注市内免税政策及线上零售布局。
• 医美&化妆品板块：推荐医美龙头公司，关注化妆品龙头公司如九毛九、海底捞。
• 培育钻石板块：推荐培育钻石上游龙头公司。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 行业政策风险
• 国际疫情动态变化
• 消费者信心恢复不及预期

关键数据与趋势

• 2021Q1-Q3社服行业营收合计876亿元，归母净利润合计14亿元。
• 2021Q1-Q3零售行业营收合计9994亿元，归母净利润合计198亿元。
• 酒店连锁化率显著提升，高端酒店提升幅度最大。
• 医美市场规模近5年CAGR达23%，轻医美占比超70%，CAGR达26%。
• 免税行业2021Q1-Q3中免营收494.99亿元，归母净利润84.91亿元，同比增长168.35%。
• 海南免税店2022年将新增近万平方米店面，提升接待能力。

总结

2022年社服零售行业将受益于疫情复苏及政策利好，酒店、旅游、免税、医美与化妆品等领域均具备增长潜力。中免等龙头企业在供给端与渠道优化方面优势明显，有望引领行业复苏。同时，国货品牌在医美与化妆品领域持续发力，推动行业向规范化、高景气度发展。培育钻石需求快速增长，供给受限，形成良性格局。整体来看，2022年行业复苏与政策支持将为投资者带来新的机会。