医药行业月报：集采规则与品类多样探索，处方外流再度提振-20210525-渤海证券-20页_1mb

医药行业月报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年5月医药行业的整体表现、制造端和销售端的动态，以及行业相关政策动向，并提出了相应的投资策略。

主要观点

• 医药行业整体表现稳健，但涨幅低于沪深300指数，估值溢价率处于历史中高位。
• 政策导向对医药行业的影响显著，尤其是处方外流、集采政策和中医药出口扶持。
• 国产企业在医改背景下市场地位提升，部分企业销售增速亮眼。
• 海外疫情推动医药制造端出口增长，4月出口交货值同比增长66%。

关键信息

一、医药板块行情

• 整体表现：2021年5月1日至5月25日，申万医药生物板块上涨2.36%，跑输沪深300指数1.45个百分点，涨幅在申万28个一级行业中排名第17位。
• 估值情况：截至2021年5月24日，医药板块TTM估值为40.46倍，相对于沪深300的估值溢价率为186.23%，处于历史中高位。
• 子板块表现：
  • 医疗服务和中药板块涨幅居前，分别上涨9.23%和6.34%。
  • 生物制品和医药商业板块下跌，跌幅分别为2.71%和2.53%。
• 个股表现：
  • 涨幅前10名包括舒泰神、前沿生物-U、福瑞股份等。
  • 跌幅前10名包括热景生物、中红医疗、英科医疗等。

二、制造端动态

• 营收与利润：2021年1-3月，医药制造业累计营收6,555.10亿元，同比增长33.50%；累计利润总额1,147.60亿元，同比增长88.70%。
• 出口增长：4月累计出口交货值240.90亿元，同比增长36.60%；累计出口交货值865.10亿元，累计同比增速66.00%。
• 工业增加值：2021年前4月工业增加值同比增长25.90%，其中4月同比增长19.00%，为近年单月新高。

三、销售端动态

• 终端销售结构：
  • 公立医院终端市场份额最大，占比64.0%。
  • 零售药店终端市场份额为26.3%。
  • 公立基层医疗终端市场份额为9.7%。
• 销售增速：
  • 抗肿瘤和免疫调节剂销售额同比增长1.68%。
  • 其他多个治疗领域如神经系统药物、心血管系统药物等销售额出现明显下降。
• 企业表现：
  • 在百张床位以上医院销售额top10企业中，6家为跨国企业，4家为国内企业。
  • 国内企业中，正大天晴销售额同比下滑9.1%，其余三家（恒瑞医药、石药集团、齐鲁制药）均实现正增长，其中齐鲁制药销售增速达16.8%。

四、行业要闻

• 处方流转政策：湖南省发布处方流转与监管工作方案（试行），推动处方外流，主要针对慢性病、常见病口服或外用制剂。
• 集采政策：浙江省探索对适应症或功能主治相似的不同通用名药品合并开展集中带量采购。
• 中医药出口：商务部等7部门联合印发通知，支持国家中医药服务出口基地高质量发展。
• 国谈药品“双通道”机制：国家医保局和卫健委发布指导意见，首次将定点零售药店纳入医保药品供应保障范围。
• 第五批国采启动：上海阳光医药采购网发布通知，第五批国家组织药品集中采购相关药品信息收集工作正式开始。
• 江苏六市集采：六市联盟对三类高值耗材进行价格谈判，最高降幅达92.29%。

五、投资策略

• 短期关注：具备估值合理性的疫苗股、连锁药店龙头股以及品牌中药。
• 中长期聚焦：
  • 创新领域：关注研发实力强、营销网络发达、产品管线配置良好的企业，如恒瑞医药、复星医药、丽珠集团。
  • 创新外延：CXO领域企业如药石科技。
  • 创械龙头：迈瑞医疗（海内外双报）和安图生物（化学发光小龙头）。
  • 消费领域：关注生长激素龙头长春高新、眼科耗材升级企业爱博医疗、品牌中药云南白药、13价肺炎球菌疫苗放量在即的智飞生物。

风险提示

• 集采品种纳入及降价幅度超预期。
• 估值过高。
• 药物研发失败风险。
• 市场大幅波动风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

联系方式

• 渤海证券研究所：天津（南开区水上公园东路宁汇大厦A座）；北京（西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层）。
• 分析师：陈晨（医药行业研究）。
• 联系方式：022-23839062，chenchen@bhzq.com。