20210525-渤海证券-医药行业月报_集采规则与品类多样探索_处方外流再度提振_20页_1mb

医药行业月报总结

核心内容

本报告分析了2021年5月医药行业的主要表现、制造端与销售端数据、行业政策动态及投资策略，整体呈现出政策驱动下的行业发展趋势。

主要观点

• 医药板块整体表现优于其他行业，但相对沪深300指数仍略逊一筹。
• 估值溢价率处于历史中高位，显示市场对医药行业的信心。
• 政策导向是行业发展的关键因素，如处方外流、集采政策、中医药出口扶持等。
• 国产企业在市场地位上有所提升，尤其在创新药和消费类产品领域表现突出。

关键信息

医药板块行情

• 近一个月申万医药生物板块上涨2.36%，跑输沪深300指数1.45个百分点。
• 估值溢价率186.23%，处于历史中高位水平。
• 子板块中，医疗服务和中药板块涨幅居前，分别为9.23%和6.34%；生物制品和医药商业板块下跌，跌幅分别为2.71%和2.53%。
• 个股方面，舒泰神、前沿生物-U、福瑞股份涨幅居前，热景生物、中红医疗、英科医疗跌幅居前。

制造端表现

• 截至2021年3月，医药制造业累计营收同比增长33.50%，利润总额同比增长88.70%。
• 4月累计出口交货值同比增长66.00%，为近年单月新高。
• 行业整体受疫情推动，出口增长显著，海外需求维持高位。

销售端变化

• 2020年医药市场终端销售额为16437亿元，同比下降8.5%。
• 公立医院终端市场份额最大，占比64.0%；零售药店终端占比26.3%；基层医疗终端占比9.7%。
• 抗肿瘤和免疫调节剂销售额同比增长1.68%，而其他部分如神经系统用药、心血管系统药物等销售额下降明显。
• 国产企业市场地位提升，如齐鲁制药销售增速达16.8%，正大天晴销售额同比下滑-9.1%。

行业要闻

• 湖南处方流转政策：建立处方流转与监管平台，促进处方外流，主要针对慢性病和常见病的口服或外用制剂。
• 浙江集采政策：探索对适应症或功能主治相似的不同通用名药品合并开展集中带量采购。
• 中医药出口扶持：商务部等7部门联合发文，支持中医药服务出口基地高质量发展，提升中医药国际影响力。
• 国谈药品“双通道”新政：首次将定点零售药店纳入医保药品供应保障范围，推动药品供应和使用机制改革。
• 第五批国家组织药品集采启动：涉及202品规，企业需提交相关信息进行申报。
• 江苏六市集采联盟：三类高值耗材平均降幅显著，最高降幅达92.29%，节约医疗费用约9800万元。

投资策略

• 短期关注：具备估值合理性的疫苗股、连锁药店龙头股以及品牌中药。
• 中长期聚焦：
  • 创新领域：建议关注恒瑞医药、复星医药、丽珠集团等具备研发实力、营销网络发达、产品管线配置良好的企业；以及药石科技（CXO领域）、迈瑞医疗（创械龙头）、安图生物（化学发光小龙头）。
  • 消费领域：关注长春高新（生长激素龙头）、爱博医疗（眼科耗材多样化升级）、云南白药（品牌中药）、智飞生物（13价肺炎球菌疫苗放量在即）。

风险提示

• 集采品种纳入及降价幅度超预期。
• 估值过高。
• 药物研发失败风险。
• 市场大幅波动风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

联系信息

• 渤海证券研究所：天津地址为南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，北京地址为西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层。
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