20190922-财通证券-医药生物漫谈第九十五期：药店纳入集采降低进货价，促处方药外流_8页_552kb

医药生物行业分析总结

核心内容

广东省即将启动零售药店药品集中采购，标志着全国范围内药品集采模式逐步扩展。药店纳入集采有助于降低采购成本，缓解处方药价格倒挂现象，推动处方药外流至零售药店，扩大药店在处方药市场的份额。同时，线上集采有助于医保统筹资金对药店的支持，提升药店运营规范性。

主要观点

• 药店纳入集采：广东省将开展药品零售企业线上交易，这是全国药品集采模式推广的重要一步。此前山东、浙江、上海等地已先行试点，预计未来将向全国铺开。
• 降低采购成本：通过集采，药店可以显著降低药品采购价格，尽管与公立医院相比议价能力较弱，但整体成本仍可有效节约。
• 处方药外流：集采模式有助于缓解价格倒挂问题，促进处方药外流，预计2020年处方药市场规模近2万亿，其中五分之一可能外流至零售药店，形成4000亿的市场空间。
• 丰富药品品类：平台集采使得药店能够及时采购小众药品，丰富处方药品类，进而带动客流增长。
• 医保支持：规范化运营的药店更易获得医保统筹资金的支持，尤其是在特慢病用药方面，医保支付空间较大。

关键信息

• 集采进展：广东省将启动零售药店药品集中采购，要求企业于10月31日前提交资质。
• 市场影响：4+7城市集采后，25个中标药品平均降价52%，对药店零售价形成冲击。
• 处方药外流规模：预计2020年处方药市场外流规模达4000亿，药店是重要承接方。
• 行业表现：本周医药生物行业上涨1.00%，涨幅在28个子行业中排名第三。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：华北制药（+22.25%）、览海投资（+21.51%）、华通医药（+21.30%）等。
  • 跌幅前十：华海药业（-10.86%）、同济堂（-7.09%）、海正药业（-6.61%）等。
• 估值情况：上周医药生物板块估值为35.76，高于2010年至今均值38.06，相对沪深300估值溢价率194.90%。
• 政策动态：
  • 国家医保局推进医疗服务价格改革，建立动态调整机制。
  • 国家药监局征求意见稿明确药品监管系统现有证明事项。
  • 国务院提出加强和规范事中事后监管，特别关注生命健康领域。

投资评级

• 行业评级：中性（维持），预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 公司评级：
  • 老百姓（603883）：买入
  • 益丰药房（603939）：买入
  • 大参林（603233）：买入

风险提示

• 医保政策调整风险
• 处方药外流不及预期风险
• 市场剧烈波动风险
• 新药上市不确定性风险

图表目录

• 图1：一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较
• 图2：上周各行业涨跌幅一览（单位：%）
• 图3：医药生物子行业涨跌幅（单位：%）
• 图4：2010年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值）

信息披露

• 分析师承诺：沈瑞分析师具备证券投资咨询执业资格，分析基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供财通证券客户使用，信息来源于公开资料，不保证准确性与完整性，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失本公司不承担责任。