> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结 ## 核心内容 2026年6月16日发布的行业点评报告显示，2026年5月社会消费品零售总额（社零）同比-0.6%，低于市场预期，显示出社会消费增速承压。然而，随着促消费政策加速落地，消费行业需求修复与供给升级形成共振，行业有望步入提质扩容的发展通道。 ## 主要观点 - **整体消费趋势**：5月社零同比-0.6%，但1-5月累计同比+1.4%，表明消费市场整体仍保持稳健增长态势。 - **必选与可选消费表现**： - 必选消费（如粮油食品、饮料、烟酒）保持稳定增长，其中饮料表现较好。 - 可选消费（如化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像）增速不一，其中金银珠宝降幅收窄，表现相对改善。 - **价格因素影响**：5月整体CPI同比+1.2%，食品类CPI同比-1.7%，猪肉价格下降对整体CPI形成拖累。 - **线上渠道增长**：1-5月全国网上零售额同比增长5.9%，其中实物商品网上零售额增长5.0%，占比达社零总额的25.6%，显示出线上消费的持续增长。 - **线下渠道表现**：超市、便利店增长较好，而百货店、专业店和品牌专卖店则出现负增长，反映线下消费结构的分化。 ## 关键信息 - **消费复苏预期**：分析师认为，随着消费政策的持续加码，消费潜力将逐步释放。 - **投资主线**： 1. **黄金珠宝**：关注高端、时尚和投资金赛道的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等。 2. **零售电商**：关注AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，如永辉超市、爱婴室、吉宏股份等。 3. **社会服务**：关注出行复苏、体验消费升级及AI提效的优质服务企业，如长白山、科锐国际、学大教育等。 4. **医美化妆品**：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的企业，如若羽臣、珀莱雅、巨子生物等。 - **风险提示**：消费复苏不及预期、企业经营成本费用提升。 ## 数据来源 - 数据来源：国家统计局、聚源 - 投资评级：看好（维持） ## 投资建议 在消费复苏主旋律下，建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司。具体推荐如下： - **黄金珠宝**：老铺黄金、潮宏基、周大生、六福集团、周生生 - **零售电商**：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰 - **社会服务**：长白山、科锐国际、学大教育、中国中免 - **医美化妆品**：若羽臣、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、毛戈平、润本股份、朗姿股份 ## 评级说明 - **证券评级**： - 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上 - 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20% - 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下 - **行业评级**： - 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现 - 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平 - 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现 ## 法律声明 本报告为开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。 ## 分析师承诺 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容基于各种假设，估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师与报告内容无利益关联。