20260616-开源证券-商贸零售行业点评报告_5月社零同比-0.6_金银珠宝环比改善_3页_502kb

商贸零售行业总结

核心内容

2026年6月16日发布的行业点评报告显示，2026年5月社会消费品零售总额（社零）同比-0.6%，低于市场预期，显示出社会消费增速承压。然而，随着促消费政策加速落地，消费行业需求修复与供给升级形成共振，行业有望步入提质扩容的发展通道。

主要观点

• 整体消费趋势：5月社零同比-0.6%，但1-5月累计同比+1.4%，表明消费市场整体仍保持稳健增长态势。
• 必选与可选消费表现：
  • 必选消费（如粮油食品、饮料、烟酒）保持稳定增长，其中饮料表现较好。
  • 可选消费（如化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像）增速不一，其中金银珠宝降幅收窄，表现相对改善。
• 价格因素影响：5月整体CPI同比+1.2%，食品类CPI同比-1.7%，猪肉价格下降对整体CPI形成拖累。
• 线上渠道增长：1-5月全国网上零售额同比增长5.9%，其中实物商品网上零售额增长5.0%，占比达社零总额的25.6%，显示出线上消费的持续增长。
• 线下渠道表现：超市、便利店增长较好，而百货店、专业店和品牌专卖店则出现负增长，反映线下消费结构的分化。

关键信息

• 消费复苏预期：分析师认为，随着消费政策的持续加码，消费潜力将逐步释放。
• 投资主线：
  1. 黄金珠宝：关注高端、时尚和投资金赛道的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等。
  2. 零售电商：关注AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，如永辉超市、爱婴室、吉宏股份等。
  3. 社会服务：关注出行复苏、体验消费升级及AI提效的优质服务企业，如长白山、科锐国际、学大教育等。
  4. 医美化妆品：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的企业，如若羽臣、珀莱雅、巨子生物等。
• 风险提示：消费复苏不及预期、企业经营成本费用提升。

数据来源

• 数据来源：国家统计局、聚源
• 投资评级：看好（维持）

投资建议

在消费复苏主旋律下，建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司。具体推荐如下：

• 黄金珠宝：老铺黄金、潮宏基、周大生、六福集团、周生生
• 零售电商：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰
• 社会服务：长白山、科锐国际、学大教育、中国中免
• 医美化妆品：若羽臣、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、毛戈平、润本股份、朗姿股份

评级说明

• 证券评级：
  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

法律声明

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分析师承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容基于各种假设，估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师与报告内容无利益关联。