> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月社零数据跟踪报告总结 ## 核心内容概述 2026年7月，我国社会消费品零售总额为39,022亿元，同比+0.6%，增速较上月（M6）回落0.4个百分点。同期CPI同比+0.5%，较M6回落0.5个百分点。整体来看，消费市场在政策支持下呈现复苏态势，但增速有所放缓，尤其在商品零售方面表现较弱，而餐饮收入继续回暖。线上零售额累计增速有所下滑，但实物商品网上零售额增长仍保持稳定。 --- ## 主要观点 ### 1. 社零增速回落，但消费结构有所改善 - **社零总额**：2026M7同比+0.6%，增速环比下降。 - **CPI同比**：2026M7同比+0.5%，增速环比下降。 - **消费类型**： - **商品零售**：同比+0.5%，增速环比下降0.4个百分点。 - **餐饮收入**：同比+1.4%，增速环比上升0.2个百分点。 - **限额以上企业商品零售额**：同比-3.8%，降幅扩大。 ### 2. 消费品类表现分化 - **必选消费品类**：整体增速稳健，包括粮油食品类（+5.3%）、日用品类（+1.8%）、中西药品类（+6.7%）。 - **可选消费品类**： - **通讯器材类**：保持正增长，增幅环比扩大（+20.4%）。 - **文化办公用品类**：同比+7.4%，增速稳定。 - **化妆品类**：同比+6.8%，增速略有收窄。 - **服装鞋帽类**：增速由正转负（-1.0%）。 - **汽车类**：同比-17.0%，降幅扩大。 - **金银珠宝类**：同比-10.1%，降幅扩大。 - **体育娱乐用品类**：同比-10.6%，降幅扩大。 - **家电和音像器材类**：同比-1.9%，降幅收窄。 - **石油及制品类**：同比-7.6%，降幅扩大。 - **家具类**：同比-8.8%，降幅扩大。 - **建筑及装潢材料类**：同比-14.2%，降幅扩大。 ### 3. 线上零售表现 - **全国网上零售额**：2026M1-7累计达117,214亿元，累计同比+4.8%，占社零总额比重为40.7%。 - **实物商品网上零售额**：累计达73,965亿元，同比+4.6%。 - **吃类/穿类/用类商品**： - 吃类：增长16.9% - 穿类：增长5.8% - 用类：增长1.1% --- ## 关键信息 ### 1. 政策导向 - 《扩大消费“十五五”规划》提出到2030年社零总额达60万亿元左右，居民消费率提升，服务性消费占比稳步提高。 - 政策支持背景下，消费对经济发展的基础性作用被进一步强化。 ### 2. 投资建议 - **服务消费提质惠民主线**： - 关注受益于政策（如春秋假）和消费信心回暖的出行链公司。 - 关注连锁餐饮龙头的规模化扩张与市场份额提升。 - 关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值。 - **情绪消费与国货潮品主线**： - 潮玩、古法金、国货美妆、户外运动服饰等赛道景气度高。 - 建议关注具备全产业链布局、IP资源丰富、渠道广泛的潮玩企业。 - 关注高分红、产品设计能力强、品牌势能强的黄金珠宝企业。 - 关注研发能力强、营销灵活、渠道多元的国货化妆品企业。 - 关注体育政策支持、国民健康意识提升带来的户外运动服饰企业。 - **需求复苏主线**： - 食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。 - 建议关注白酒、啤酒、调味品、乳制品等需求复苏、成本改善的龙头。 - 关注速冻食品龙头的价格战结束与新渠道拓展。 - 关注功能饮料赛道中具备竞争优势的软饮料企业。 --- ## 风险因素 - **政策力度不及预期**：可能影响消费复苏进程。 - **消费复苏不及预期**：受居民资产负债表调整影响，复苏节奏可能放缓。 - **宏观经济增长不及预期**：可能拖累消费市场表现。 --- ## 投资评级 - **行业投资评级**： - **强于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上； - **同步大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间； - **弱于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 - **公司投资评级**： - **买入**：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上； - **增持**：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%； - **观望**：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%； - **卖出**：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 --- ## 基准指数 - 基准指数为沪深300指数。 --- ## 风险提示 - 投资决策应结合个人持仓、财务状况及投资目标，不应仅依赖投资评级。 - 本报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 --- ## 免责条款 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅限客户使用，不构成任何投资建议。 - 报告版权归属万联证券，未经许可不得复制、引用或转载。 --- ## 万联证券研究所联系方式 - **上海**：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - **北京**：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - **深圳**：福田区深南大道2007号金地中心 - **广州**：天河区珠江东路11号高德置地广场