20200823-西部证券-传媒行业周报_八成影院复工_新东方在线K12收入增长靓丽_14页_1mb

传媒行业周报总结（20200808-20200814）

核心内容

• 影院复工情况：截至8月22日，全国复工影院数量达到9172家，复工率为80.83%，较上日略有下滑。一线城市复工率为74%，二线城市为77%，三线城市为79%。
• 电影票房表现：《八佰》上映3天累计票房突破6亿，带动8月22日单日票房达到2.3亿元。业内上调其票房预测至15-20亿元。预计国庆档将有《夺冠》《姜子牙》《我和我的家乡》等三部大片上映，有望推动票房恢复增长。
• 行业趋势：疫情加速影院行业供给出清，影院经营杠杆较高，行业进入供需改善的拐点。建议关注万达电影（002739.SZ）和横店影视（603103.SH）。

新东方在线K12业务表现

• 收入增长：FY2020年K12业务收入同比增长85.4%，达到2.95亿元，收入占比提升至27.29%。
• 利润压力：K12业务毛利率为-15.25%，去年同期为10.06%。销售费用率攀升至80%，同比增长32个百分点。公司仍处于正价班人次占比较低的阶段，未来客单价有较大提升空间。
• 业务展望：K12业务仍需大量前置成本和费用，预计利润端短期承压，但随着流量转化，财务模型有望优化。

一周行业表现

• 大盘情况：上证综指上涨0.61%，深证综指上涨0.26%，传媒（申万）上涨2.41%，跑赢上证综指1.79个百分点。
• 子行业表现：影视指数上涨3.60%，游戏指数上涨2.35%，出版指数上涨0.96%，广告营销指数上涨5.12%。
• 个股表现：涨幅前三为中南文化（+20.41%）、瀚叶股份（+15.45%）、分众传媒（+14.54%）；跌幅前三为拓维信息（-7.68%）、宣亚国际（-6.30%）、天舟文化（-6.17%）。

一周个股异动

• 换手率：周均换手率前五为联创互联（18.26%）、省广股份（12.58%）、凯撒文化（9.21%）、华扬联众（7.11%）、华谊兄弟（6.99%）。
• 换手率变动：变动幅度最大的为联创互联（+11.35%）、华谊兄弟（+4.86%）、综艺股份（+3.58%）等。

一周公告及新闻

电影

• 《流浪的三毛》被指控侵权，凤凰传奇影业联合声明为唯一版权方。
• 道恩·强森以8750万美元位列2020年度全球男演员收入榜第一，成龙以4000万美元位列第十。
• 《八佰》上映带动票房回升，预计国庆档将有三部大片上映。

电视剧

• 《重启之极海听雷第一季》全网热度75.91，排名第一。
• 《以家人之名》全网热度75.18，排名第二。
• 《漂亮书生》全网热度71.24，排名第三。

综艺

• 《乘风破浪的姐姐》全网热度79.54，排名第一。
• 《奔跑吧第四季》全网热度77.06，排名第二。
• 《这！就是街舞第三季》全网热度70.55，排名第三。

游戏

• SensorTower显示，7月中国手游产品在海外收入排名中，《PUBG MOBILE》第一，《WestGame》首次进入榜单。
• iOS畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》和《最强蜗牛》。

出版

• 《你当像鸟飞往你的山》《东野圭吾：祈念守护人》等书籍在京东畅销榜和新书榜中表现突出。

一周行业数据

电影

• 上周全国票房约2.69亿元，同比下滑92.2%。
• 《哈利波特与魔法石》单周票房9490万元，位列第一。

电视剧

• 《大侠霍元甲》在卫视直播关注度为1.99%，市场份额10.94%，排名第一。
• 《以家人之名》直播关注度1.88%，市场份额9.95%，排名第二。

游戏

• 7月中国手游产品在海外市场收入排名中，《PUBG MOBILE》第一，《WestGame》首次进入榜单。

出版

• 《你当像鸟飞往你的山》《东野圭吾：祈念守护人》等书籍在京东畅销榜和新书榜中表现突出。

传媒公司估值

• 影视动漫：芒果超媒PE为76、60；华策影视PE为30、23；光线传媒PE为74、40等。
• 游戏：完美世界PE为20、17；吉比特PE为42、36；宝通科技PE为23、17等。
• 影院院线：万达电影PE为32、14；横店影视PE为66、45；中国电影PE为55、24等。
• 营销服务：分众传媒PE为50、31；华扬联众PE为24、17等。
• 出版：新经典PE为31、26；中信出版PE为32、25；中南传媒PE为15、13等。

风险提示

• 疫情长期影响宏观经济。
• 招生不及预期。
• 游戏收入不达预期。
• 行业竞争加剧。
• 政策风险。

投资建议

• 电影行业：关注万达电影（002739.SZ）和横店影视（603103.SH）。
• 在线教育：建议关注新东方在线（1797.HK）的K12业务发展。
• 游戏行业：推荐关注研发实力强的完美世界（002624.SZ）。
• 教育行业：关注好未来（TAL.N）和中公教育（002607.SZ）。

联系信息

• 分析师：李艳丽 S0800518050001
• 联系方式：021-38584239，liyanli@research.xbmail.com.cn
• 联系人：徐晴，xuqing1@research.xbmail.com.cn