20210126-新时代证券-社服行业投资周报_岛民免税行业将迎发展机遇_新东方在线K12付费人次增140__18页_1mb

文档总结

核心内容概述

本投资周报聚焦于社服行业，主要分析免税行业与教育行业的发展前景，并推荐了股票组合。内容涵盖行业动态、公司公告、财务数据、市场走势及风险提示。

主要观点与关键信息

1. 免税行业

• 海南离岛免税持续增长：2020年12月离岛免税销售额达42.6亿元，同比增149.6%；全年累计销售274.8亿元，同比增103.7%。免税消费需求旺盛，未来有望继续高走。
• 岛内居民免税即将出台政策：海南自贸港“零关税”商品清单中，岛内居民消费进境商品正面清单有望在2021年春节前发布，为岛内免税发展提供政策支持。
• 免税业态布局加速：海南发展拟受让海南海控免税品集团有限公司45%股权，王府井已设立岛内免税公司，海南岛内免税市场将逐步完善。

2. 教育行业

• 新东方在线K12业务强劲增长：2020年11月30日止六个月，K12付费人次达183.8万人次，同比增143.4%；大班课和东方优播付费人次分别同比增134.4%和170.3%。
• 在线教育市场扩大：2020年中国在线教育销售额同比增长逾140%，疫情加速了在线教育的发展，提升市场渗透率。
• 公司盈利与亏损情况：新东方在线2020年总营收6.77亿元，yoy+19.2%；净亏损6.74亿元，yoy+670.6%。公司正通过业务扩张和效率提升来改善财务状况。

3. 推荐组合

• 推荐组合为：中国中免、中公教育、中国东方教育、新东方在线、豆神教育、科锐国际。
• 组合无调整，均属于免税、职业考试培训、K12在线教育、人力资源服务等领域的龙头企业。

4. 行业走势与估值

• 本周中信消费指数PE(TTM)上升至314倍左右，旅游及休闲指数PE(TTM)达1353倍，远高于近3年均值。
• 教育行业表现突出，本周教育板块上涨7.77%，K12培训板块上涨1.96%，高等及职业教育上涨11.17%。
• 在线教育和人力资源服务板块涨幅较大，分别上涨6.21%和0.51%。

5. 风险提示

• 疫情反弹风险：若疫情大规模反弹，可能影响社服行业的现金流，导致部分公司出现经营困难。
• 疫情防控政策变化风险：政策变动可能影响景区客流、酒店入住率及零售门店收入恢复情况。
• 公司经营风险：旅游和教育行业依赖现金流，若不能缓解资金压力，可能面临经营风险。

股票组合分析

行业动态与公司新闻

免税行业动态

• 海口日月广场与全球精品（海口）免税城完成签约，首期即将开业。
• 海南自贸港“零关税”商品清单将逐步出台，岛内居民免税政策有望完善。

教育行业动态

• 新东方在线K12付费人次大幅增长，业务扩展至271个城市。
• 好未来2021财年Q3营收增长35%，在线业务占比提升。
• 中国民航旅客运输量连续15年居世界第二，显示出行需求回升。

市场走势

• 本周消费者服务（中信）指数上涨1.68%，教育板块表现最佳，上涨7.77%。
• 中信三级行业子板块中，K12培训上涨1.96%，高等及职业教育上涨11.17%。
• 涨跌幅前十个股中，传智教育涨幅最大，达31.77%；东方时尚跌幅最大，达-24.73%。

关键数据与分析

2020年海南旅游数据

• 接待游客6455.09万人次，旅游总收入872.86亿元。
• 海南旅游市场恢复情况好于全国，成为旅游恢复最好地区之一。

在线教育市场数据

• 2020年中国在线教育销售额同比增长逾140%，显示市场潜力巨大。
• 在线教育融资集中于头部企业，猿辅导、作业帮占据大部分份额。

结论

免税与教育行业在2020年均表现强劲，政策红利和市场需求释放是主要驱动力。新东方在线K12业务增长显著，公司正通过扩张和优化运营来改善财务状况。推荐组合无调整，仍关注免税、职业教育及在线教育龙头。然而，疫情反弹和政策变化仍是潜在风险，需密切关注。