20191020-光大证券-教育行业跨市场周报（第94期）：中公东方新东方在线股价新高，K12在线直播行业大爆发_13页_1mb

教育行业跨市场周报（第94期）总结

核心内容

本周教育行业整体表现积极，A股、港股及美股市场均有所上涨，尤其在K12在线直播行业出现爆发式增长。中公东方新东方在线股价新高，K12在线直播行业因政策影响和市场需求激增而呈现快速发展态势。

主要观点

A股教育行业表现

• A股教育指数本周上涨 1.12%，跑赢沪深300（-1.08%）和创业板指（-1.09%）。
• 周涨幅前三名的公司为：科斯伍德（+16.67%）、山鼎设计（+10.63%）、中公教育（+10.47%）。
• 重点公司如中公教育、视源股份、开元股份、盛通股份、佳发教育等表现亮眼。

港股教育行业表现

• 港股教育行业21家公司中13家上涨。
• 中国东方教育、新东方在线、宇华教育、希望教育等公司表现突出。
• 新东方在线采用“线下体验店+小班直播”模式，相较于“大班直播”模式，获客成本低，服务体验好，预计2019年收入1.8亿元，2021年有望达到8-10亿元。

美股中概股教育行业表现

• 美股教育行业13家公司中7家上涨。
• 新东方、好未来、Mathpresso等公司表现较好。
• 重点公司如好未来、新东方、Mathpresso等均获得较高的估值。

一级市场融资动态

• 上周共7家教育企业获得融资，涉及少儿编程、机器人教育、托育服务等领域。
• 和码编程获得Pre-A轮融资，Mathpresso获得B轮融资，MoreCare茂楷获得战略融资。

关键信息

K12在线直播行业

• 市场空间大，预计今年将处于爆发趋势。
• 头部机构如好未来、猿辅导、作业帮在2019年暑假投入大量广告费用，招生规模显著。
• 好未来、猿辅导、作业帮分别投入10亿、7亿、4亿广告费，招生规模超过100万、200万等。
• 新东方在线2019年暑假招生约20万人次，采用“线下体验店+小班直播”模式，服务体验较好。

行业估值

• A股教育行业重点公司2019/2020年PE为 34X/25X。
• 港股教育行业重点公司2019/2020年PE为 17X/13X。
• 美股教育行业重点公司FY2019/FY2020年PE为 43X/35X。

投资建议

• 五条主线配置：
  1. 成人职业教育培训：推荐中公教育、中国东方教育、开元股份。
  2. 教育信息化：推荐视源股份，关注新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息等。
  3. 高校：关注宇华教育、希望教育等，预计短期恢复至19年20xPE。
  4. 早教和素质教育培训：关注美吉姆、盛通股份。
  5. 在线教育：核心推荐新东方在线。

风险因素

• 政策风险：政府对教育行业的政策变化可能带来负面影响。
• 市场竞争加剧：K12在线直播行业竞争激烈，可能导致利润下降。
• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响教育行业增长。
• 公司风险：包括知识产权、核心技术、人员流失、收入季节性波动等。

业内动态

• 教育部等四部门发布《深化新时代职业教育“双师型”教师队伍建设改革实施方案》，要求到2022年，职业院校“双师型”教师占专业课教师比例超过一半。
• 中教控股完成收购澳大利亚国王学院100%股权，拓展国际市场。
• 黑龙江省教育厅发布通知，要求严格执行中小学“零起点”教学，遏制幼儿园小学化倾向。
• 国家卫生健康委发布《托育机构设置标准（试行）》和《托育机构管理规范（试行）》，规定托育机构设置三种班型，每班不超过18人。

上市公司重要公告

• 东方时尚：前三季度营业收入增长5.90%，净利润增长88.67%。
• 美吉姆：完成股权激励计划回购注销。
• 三盛教育：完成收购北京中育贝拉国际教育科技有限公司51%股权。
• 盛通股份：获得“北京经济技术开发区智能制造试点示范企业”荣誉称号。

估值方法的局限性说明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致不同结果。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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