20180725-兴证国际证券-龙湖集团-00960.HK-合约销售保持规模_土地储备稳健扩张_6页_517kb

龙湖集团证券研究报告总结

核心内容

龙湖集团（00960.HK）作为一家综合实力强劲的房地产企业，其业务布局均衡，财务状况稳健，具备良好的增长潜力。当前股价为21.75港元，目标价为28.0港元，预期升幅为29%，维持“审慎增持”评级。

主要观点

• 销售表现稳健：2018年上半年累计实现销售金额971亿元，同比增长4.8%。公司销售均价与去年持平，区域分布均衡，已完成全年销售目标的48.6%。预计下半年推盘力度加大，全年有望突破2000亿销售目标。
• 土地储备持续扩张：截至2018年6月底，公司总土地储备达5800万平米，权益土地储备为3900万平米。上半年新增土地项目41个，进入南昌、南通、郑州、昆明、石家庄、贵阳等6个城市，总地价为507亿元，平均土地成本为5228元/平米。
• 财务实力雄厚：公司获得三大国际评级机构的全投资级评级，净负债率低，融资成本在行业内处于较低水平。公司还获得了50亿元人民币的境内公司债额度，显示其良好的融资能力。
• 股东持续增持：自2018年4月以来，吴氏家族信托持续增持公司股份，累计增持1934万股，耗资4.23亿港元，彰显对公司未来发展的信心。
• 长租公寓布局加速：公司与CPPIB共同设立长租公寓投资平台，首期投资8.17亿美元，推动其在长租公寓领域的进一步发展。

关键信息

市场数据

• 日期：2018.07.24
• 收盘价：21.75港元
• 总股本：59.30亿股
• 总市值：1290.00亿港元
• 净资产：705.67亿元
• 总资产：3627.6亿元
• 每股净资产：11.59元

财务预测（单位：百万元）

财务比率

投资要点

• 审慎增持评级：考虑到地产板块的不确定性，龙湖集团凭借均衡的业务布局和稳健的财务策略，具备较强的抗风险能力。预计2018和2019年核心净利润分别为119.9亿和146.8亿元，同比增长22.7%和22.5%。目标价28.0港元，较当前股价有29%的上升空间。
• 合约销售与土地储备：公司销售保持稳定增长，土地储备持续扩大，为未来3-4年发展提供充足支撑。
• 股东信心：主要股东吴氏家族信托持续增持，反映对公司前景的看好。
• 长租公寓业务拓展：与CPPIB合作设立长租公寓平台，进一步拓展业务领域，提升品牌影响力。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 行业调控政策加严
• 流动性收紧
• 公司销售不及预期

附表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师宋健撰写，以独立、客观的态度出具，不涉及任何补偿。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确评级

• 行业评级：

  • 推荐：优于指数表现
  • 中性：与指数表现持平
  • 回避：弱于指数表现

风险提示及法律声明

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信息披露

• 公司履行信息披露义务，客户可查询相关静默期安排及关联公司持股情况。

财务关系披露

• 兴证国际证券有限公司及关联公司与多家企业存在投资银行业务关系。