20181217-兴证国际证券-中国海外发展-00688.HK-一二线城市重点布局_稳健补充土地储备_5页_435kb

中国海外发展（00688.HK）证券研究报告总结

核心内容

本报告对中国海外发展（00688.HK）在2018年11月的销售和拿地数据进行了分析，并结合市场数据和行业估值表，总结了公司的经营状况、财务优势及投资价值。

主要观点

• 销售规模保持增长：2018年11月，公司实现合约销售金额219.4亿元，同比增长17.1%；累计合约销售金额达2728.4亿元，同比增长24.4%。全年2900亿港元的销售目标基本锁定完成，销售均价同比上涨15.1%。
• 财务稳健，派息稳定：公司财务状况良好，融资优势显著，净资产收益率（ROE）常年保持业内领先。当前股价对应2017年PE为7.3倍，股息收益率为3%。
• 土地储备充足：截至2018年11月，公司新增土地储备项目53个，合计建筑面积1378万平米，权益建筑面积1126万平米，土地储备GFA约为6283万平米，与去年年末水平相当。
• 拿地节奏放缓，土地成本下降：2018年公司拿地节奏较2017年有所放缓，但土地储备仍较为充足。新增平均土地成本为6933元/平米，同比下降16.6%。
• 重点布局一二线城市：新增土地储备中，一线、二线及其他城市分别占比25%、65%、10%（按面积），按金额占比为44%、51%、5%。公司持续加强在一二线城市的布局。

关键信息

销售数据

• 11月销售：合约销售金额219.4亿元，同比增长17.1%；合约销售面积108.2万平米，同比下降8.4%。
• 累计销售：截至2018年11月，累计合约销售金额2728.4亿元，同比增长24.4%；累计合约销售面积1469.9万平米，同比增长8.1%。
• 销售完成度：94%，全年销售目标基本锁定完成。
• 销售均价：18562元/平米，同比增长15.1%。
• 销售排名：前11个月销售榜单中排名第七，保持2017年底的销售排名。

拿地数据

• 11月新增土地储备：4个项目，合计建筑面积129.4万平米，权益建筑面积47.5万平米。
• 累计新增土地储备：53个项目，合计建筑面积1378万平米，权益建筑面积1126万平米，权益比例约82%。
• 土地成本：截至11月，新增平均土地成本为6933元/平米，同比下降16.6%。
• 地价投资占比：总地价投资为1007亿元，占销售金额的42%。

市场数据

• 收盘价：27.25港元
• 总股本：109.56亿股
• 总市值：2986亿港元
• 总资产：7158.42亿港元
• 净资产：2758.79亿港元
• 每股净资产：25.18港元

行业对比与估值

行业估值表（部分）

行业平均数据

• PE：6.5（2017A） / 5.5（2018E）
• PB：1.0
• 息率：5.6%
• ROE：19.3%

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 行业限制政策加严
• 流动性收紧
• 公司销售不及预期
• 人民币贬值

投资建议

• 分析师观点：中国海外发展具备较强的融资能力和盈利能力，财务稳健，派息稳定，建议投资者积极关注。
• 投资评级：未明确给出具体评级，但强调了其投资价值和行业地位。