20220330-西南证券-泰格医药-300347.SZ-2021年年报点评_订单放量驱动业绩高增_国际布局持续深化_4页_946kb

公司总结：订单放量驱动业绩高增，国际布局持续深化

核心内容概述

公司2021年度报告展示了强劲的业绩增长，全年实现营业收入52.1亿元，同比增长63.32%；归母净利润28.7亿元，同比增长64.26%；扣非归母净利润12.3亿元，同比增长73.9%；经营活动现金流净额14.2亿元，同比增长42.6%。2021年新增合同金额达96.5亿元，同比增长74.2%，主要来源于领先跨国公司及中国生物制药公司的订单增长。

主要观点

• 订单增长显著：2021年新增合同金额大幅增长，主要得益于新冠肺炎疫苗及疗法临床试验需求增加，以及监管制度日趋严格推动新技术和分析工具的发展，从而带动公司新兴服务业务需求。
• 国际布局加速：公司通过在中国设立集成化的上下游服务中心，强化了多区域临床试验执行能力。截至2021年底，境外进行中的单一区域临床试验增至132个，国际多中心临床试验（MRCT）增至50个，显示出国际化战略的持续推进。
• 激励机制完善：公司推出了2022年H股股票增值权激励计划和A股员工持股计划，以促进员工积极性和公司业绩增长，两项计划的考核目标均为2022年净利润增长率不低于40%。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为36.1亿元、44亿元和52.9亿元，EPS分别为4.14元、5.04元和6.06元，对应当前股价的PE估值分别为26倍、21倍和18倍，维持“持有”评级。
• 财务指标表现良好：公司毛利率稳步提升，净利率保持较高水平，ROE逐年增长，资产负债率持续下降，显示出良好的财务健康状况。

关键信息

财务数据

估值与盈利预测

风险提示

• 订单数量下滑或波动
• 产能投运不及预期
• 业务拓展不及预期

公司战略与展望

公司持续深化国际布局，提升全球业务支持能力，并通过完善激励机制来增强员工积极性，推动业绩持续增长。未来三年，公司预计实现稳定增长，净利润年复合增长率约为20%左右，EPS逐年提升，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

投资评级

• 公司评级：持有（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

其他重要数据

• 总股本：8.72亿股
• 流通A股：5.62亿股
• 52周内股价区间：83.7-207.19元
• 总市值：926.60亿元
• 资产负债率：13.21%（2021A），逐年下降至6.35%（2024E）

财务分析指标

结论

公司凭借订单放量和国际布局的深化，实现了2021年的业绩高增。未来三年，公司预计保持稳健增长，净利润和EPS持续提升，同时估值逐步下降。公司具备较强的盈利能力和财务健康状况，维持“持有”评级，但需关注订单增长和业务拓展的不确定性。