20230115-国盛证券-博腾股份-300363.SZ-业绩符合预期_大订单助力收入利润持续超高速增长_3页_537kb

博腾股份（300363.SZ）总结

核心内容

博腾股份（300363.SZ）在2022年实现了显著的业绩增长，主要得益于大订单的交付以及“技术领先+服务领先”的CDMO战略推进。公司业绩符合市场预期，收入和利润均实现超高速增长，盈利能力显著提升。

业绩表现

• 2022年业绩预增：

  • 营业收入：68.39-71.35亿元，同比增长 $120 - 130%$
  • 归母净利润：18.85-21.50亿元，同比增长 $260 - 310%$
  • 归母扣非净利润：18.83-21.48亿元，同比增长 $274 - 327%$

• Q4单季度业绩：

  • 营业收入：16.21-19.17亿元，同比增长 $50.79% - 78.33%$
  • 归母净利润：3.07-5.72亿元，同比增长 $88.34% - 250.92%$
  • 归母扣非净利润：3.06-5.71亿元，同比增长 $104.00% - 280.67%$

• 按预告中值计算：

  • 营业收入：69.87亿元，同比增长 $125%$
  • 归母净利润：20.18亿元，同比增长 $285%$
  • 归母扣非净利润：5.03亿元，同比增长 $301%$

主要观点

• 收入与利润双增长：公司2022年收入和利润均实现超高速增长，盈利增速快于收入增速，主要得益于大订单带来的高利润率和产能利用率、运营效率的提升。
• CDMO战略成效显著：公司持续推进“技术领先+服务领先”的CDMO战略，打造端到端制药服务平台，拓展客户和产品管线，提升技术能力与交付能力。
• 新业务仍处亏损阶段：制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO两大新业务板块在2022年整体仍处于亏损状态，合计影响归母净利润约1.36亿元。
• 盈利预测调整：基于2022年业绩预告，公司调整了盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为20.19亿元、11.81亿元、11.86亿元，增长率分别为 $285.4%$、 $-41.5%$、 $0.5%$。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来几年将受益于产业趋势，收入端有望维持增长，利润端因产能和运营效率提升增长更快。

关键信息

• 股票信息：

  • 行业：医疗服务
  • 前次评级：买入
  • 1月13日收盘价：42.67元
  • 总市值：23,298.99百万元
  • 总股本：546.03百万股
  • 自由流通股占比：91.52%

• 财务指标预测：

  • 2022年营业收入：69.87亿元（同比增长 $125%$）
  • 2022年归母净利润：20.18亿元（同比增长 $285%$）
  • 2022年归母扣非净利润：5.03亿元（同比增长 $301%$）

• 估值指标：

  • 2022年PE：12x
  • 2022年P/B：4.0x
  • 2022年EV/EBITDA：10.3x

• 风险提示：

  • 商业化订单波动风险
  • 新业务战略拓展不及预期

财务比率分析

• 成长能力：

  • 营业收入增长率：$125.0%$
  • 营业利润增长率：$282.3%$
  • 归母净利润增长率：$285.4%$

• 获利能力：

  • 毛利率：$54.1%$
  • 净利率：$28.9%$
  • ROE：$31.7%$

• 偿债能力：

  • 资产负债率：$51.7%$
  • 净负债比率：$42.6%$
  • 流动比率：0.9
  • 速动比率：0.7

• 营运能力：

  • 总资产周转率：0.7
  • 应收账款周转率：4.3
  • 应付账款周转率：2.2

• 每股指标：

  • 每股收益（最新摊薄）：3.70元
  • 每股经营现金流（最新摊薄）：2.40元
  • 每股净资产（最新摊薄）：10.80元

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

分析师声明

本报告由分析师张金洋、胡佶碧、应沁心撰写，具有证券投资咨询执业资格。报告观点反映个人看法，结论不受第三方影响。

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