20241225-德邦证券-基础化工行业生物柴油系列报告一_SAF元年前夕的三点思考_22页_1mb

可持续航空燃料（SAF）产业发展与投资分析

投资要点总结

SAF环保价值与重要性

可持续航空燃料（SAF）作为航空减排的关键手段，在全球气候变化挑战下具有重要战略地位。SAF是二代生物柴油（HVO）生产过程中的伴生燃料，全生命周期二氧化碳排放最高可降低85%，具备能量密度高、与现有航空动力系统兼容等特点。根据IATA预测，2050年航空业净零排放中约65%将来自SAF，为产业开辟了巨大的潜在市场空间。

政策驱动与市场空间

• 欧盟拐点：2025年将实施强制掺混政策，初期掺混比例2%，预计欧盟SAF consumo量达137万吨；长期至2050年欧盟SAF消费量或将达到约4800万吨。

• 国际机制：2027年CORSIA机制转为正式强制，预计全球SAF消费量会实现显著增长，可能突破700万吨。

• 全球潜力：按照当前SAF价格估算，到2050年全球SAF市场潜在空间或可达7520亿美元，中国也在制定相关政策支持SAF发展。

价格与盈利能力分析

• 价格趋势：近期SAF（FOB欧洲）价格已突破2100美元/吨，显示供需局面趋紧。

• 盈利测算：当前主流收率70%的SAF，单吨税后盈利约2151元，收率提升是核心盈利驱动力。

投资建议

建议关注具备技术储备和产能布局的企业，如海新能科、嘉澳环保、鹏鹞环保、卓越新能等。需要关注的风险包括政策落地进度、贸易摩擦等可能影响因素。

本报告分析了SAF的发展趋势与投资机会，仅供参考。