20240905-华源证券-圣湘生物-688289.SH-业绩快速增长_分子诊断竞争力持续加强_3页

圣湘生物（688289.SH）评级与公司分析总结

投资评级

• 公司评级： 买入（维持）
• 核心观点：业绩增长迅速，分子诊断竞争力持续加强

主要内容摘要

业绩表现

2024年上半年，公司实现营业收入717亿元，同比增幅高达676.3%，归母净利润为157亿元，同比增长709.3%，扣非归母净利润为121亿元，同比增长2884.8%。二季度单季营收326亿元，同比增长402.1%；归母净利润76亿元，同比增长1390.2%；扣非归母净利润47亿元，同比增长716.2%，业绩状况符合预期。引发关注度走高的主要因素包括其持续加大分子诊断领域的投入。

分子诊断领域布局

• 整体战略聚焦于平台化与国际化，涵盖呼吸道、妇幼、血源等多个领域。
• 呼吸道业务表现尤其突出，2023年该类产品收入超越4亿元，同比增长680%。
• 作为行业领军者，主导或参与多项国内及国际行业标准，如WHO肝炎试剂标准、呼吸道病毒多重核酸检测试剂盒行业标准等。
• 其呼吸道解决方案已获得国家疾病预防控制局认可，成为流感等呼吸道传染病防控的重要技术支持。

毛利率与费用

• 2024上半年，公司主营业务毛利率为77.27%，同比增长10.53个百分点；净利率21.86%，同比变化幅度较小。
• 期间费用率为58.46%，同比下降8.9个百分点。
• 驱动毛利率上升的主要动因为研发费用和销售费用保持高强度投入（同比分别增长41.77%与44.81%），尤其是呼吸道等重点产品的研发取得进展。

发展趋势与盈利预测

• 预计2024年至2026年营业收入将继续高速增长，分别为1560亿元（+54.94%）、2135亿元（+36.82%）、2733亿元（+28.03%）。
• 归母净利润预测为330亿元（-9.19%）、456亿元（+38.00%）、602亿元（+32.09%）。
• 基于公司在呼吸道领域进一步深耕及防控需求增长，未来将持续推动增长。

估值与风险

截至报告日，当前股价对应PE为31倍，其后两年估值逐步下降（2025E为22倍，2026E为17倍）。公司维持“买入”评级。
提及的主要风险包括国内政策波动、新产品推广不及预期、海外推广挑战等。

财务指标

• 营业收入：2022 & 2023低谷显著，2024年起快速回升。
• 毛利率：近年来稳步提升至70%以上，盈利能力增强。
• 净利润：尽管2023年负增长，但2024年后业绩逐步恢复增长。
• 每股收益与ROE：ROE数值显着提升，表明公司资本运作效率提高。
• 股票表现：股价波动率为±30%，市值达百亿元。