20220418-浙商证券-圣湘生物-688289.SH-圣湘生物2021年年报及2022年一季报点评_迈向平台_静待花开_4页_605kb

圣湘生物（688289）2021年年报及2022年一季报点评总结

核心内容

圣湘生物正处于从新冠检测业务向IVD平台型企业转型的关键阶段。公司通过在研发、销售和产业布局方面的持续投入，正逐步构建覆盖基因检测、POCT、NGS和宠物检测等领域的综合平台。尽管新冠相关产品价格下滑对2021年业绩造成一定拖累，但公司非新冠业务表现稳健，且2022年一季度业绩回暖，显示出转型的积极信号。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年公司营收和利润均出现下滑，主要受新冠产品价格下降影响。
  2022年第一季度，公司营收和利润同比均实现增长，其中经营活动现金流大幅增长，显示出公司运营能力的提升。

• 战略产线业务增长：
  公司非新冠业务收入达到7.58亿元，超过股权激励目标，显示战略产线业务保持稳定高速增长。
  新冠检测试剂发货量同比增长135%，但因价格下降未能完全对冲影响。

• 盈利能力展望：
  2021年毛利率、净利率和ROE均出现下滑，但预计随着新冠产品价格趋于稳定，公司盈利能力有望触底回升。
  2022Q1毛利率环比下降0.97pct，但整体趋势显示公司盈利正在逐步改善。

• 产业布局：
  公司积极布局IVD产业链，包括关键原材料、质控品、仪器设备等。
  通过参股真迈生物、QuantuMDx、大圣宠医等企业，公司进一步拓展基因检测、POCT及宠物检测等业务领域。

• 未来增长潜力：
  公司正处在向IVD平台型企业过渡的培育和整合阶段，未来有望通过新业务的成熟及协同效应，释放新的增长动力。

关键信息

2021年财务数据回顾

• 营业收入：45.15亿元，同比下降5.22%
• 归母净利润：22.43亿元，同比下降14.29%
• 扣非后归母净利润：21.51亿元，同比下降17.05%
• 经营活动现金流：18.77亿元，同比下降28.96%
• 毛利率：71.7%，同比下降7.97pct
• 净利率：49.7%，同比下降5.27pct
• ROE：40.3%，同比下降19.93pct

2022年第一季度财务数据

• 营业收入：14.40亿元，同比增长23.81%
• 归母净利润：6.52亿元，同比增长4.78%
• 扣非后归母净利润：6.25亿元，同比增长5.24%
• 经营活动现金流：18.77亿元，同比增长79.37%
• 每股收益：1.63元
• PE：8倍（2022年4月18日收盘价）

盈利预测

财务比率预测

估值比率预测

风险提示

• 新品推广不及预期
• 市场竞争日趋激烈
• IVD技术可能面临颠覆
• 政策变化带来不确定性

投资评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：看好

分析师信息

• 分析师：孙建、高超
• 执业证书号：S1230520080006、S1230520090002
• 邮箱：sunjian@stocke.com.cn、gaochao@stocke.com.cn

附录：财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

总结

圣湘生物在2021年因新冠产品价格下降导致业绩下滑，但2022年第一季度业绩回暖，显示出公司业务转型的积极态势。公司正在从单一新冠检测业务向IVD平台型企业转变，通过加大研发投入、推进精细化销售管理及产业布局，增强自身竞争力。尽管面临一定的风险，但公司具备较强的盈利能力和成长潜力，当前估值较低，值得投资者关注。