20210829-浙商证券-圣湘生物-688289.SH-圣湘生物2021年中报点评_抗疫红利仍存_发展成果已现_4页_2mb

圣湘生物 2021 年中报总结

核心内容

圣湘生物（688289）在2021年上半年的业绩表现受到新冠相关产品出货量高增的对冲影响，尽管营收和利润出现小幅下降，但公司已成功将抗疫红利转化为长期成长动能，展现出多元化、国际化发展的积极态势。

主要观点

营收与利润表现

• 公司上半年实现营业收入20.28亿元，同比减少3.4%，归母净利润11.21亿元，同比减少9.0%。
• 第二季度营业收入和净利润分别同比减少49.1%和52.0%，显示出新冠相关产品市场竞争加剧带来的价格压力。
• 毛利率同比下降7.7个百分点至75.4%，净利率下降3.4个百分点至55.3%，整体盈利能力有所承压。

抗疫产品影响

• 新冠相关产品发货量同比增长显著，分别为核酸检测试剂（142.6%）、提取试剂（53.8%）和各类仪器（108.5%）。
• 随着新冠产品市场竞争加剧，出现“量增价减”的趋势，对冲了部分营收下滑。

非新冠业务增长

• 非新冠试剂收入同比增长134%，显示出公司业务拓展和市场渗透能力的提升。

关键信息

产品与研发进展

• 公司于4月推出呼吸道六联检产品，签约近500家代理商，发展终端客户近1500家。
• 公司对呼吸道七联检、三联检产品充满期待，未来有望进一步拓展呼吸道检测市场。
• 研发人员数量从232人增至320人，研发支出同比上升77.7%，研发实力显著增强。
• 上半年新增国内外产品注册、准入40项，研发成果丰硕。

海外布局

• 公司在欧洲、东南亚等地筹建子公司和工厂，海外新增900余家终端客户，国际化战略持续推进。

收并购策略

• 收购真迈生物14.8%股权，布局基因测序领域。
• 参股大圣宠医15%股权，拓展动物检测业务，逐步向平台型企业转型。

盈利预测与估值

• 预计2021-2023年公司EPS分别为5.05元、5.66元和6.53元。
• 2021年8月27日收盘价对应2021年PE为15倍，2022年PE为13倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 市场竞争日趋激烈
• IVD技术颠覆风险
• 政策变化风险

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

总结

圣湘生物在2021年上半年业绩受到新冠产品价格下降的影响，但公司已通过非新冠业务的快速增长和海外布局，有效对冲了负面影响。公司正积极将抗疫红利转化为长期发展动能，未来在多元化和国际化方面有较大增长潜力。分析师维持“增持”评级，认为其未来盈利能力和市场拓展能力值得期待。