轻工制造行业：地产系资本入局，ToB龙头优势有望扩大-20200517-广发证券-15页_1mb

轻工制造行业总结

核心内容概述

轻工制造行业近年来受到地产系资本的广泛关注，头部地产企业通过多种方式与ToB（企业对企业）龙头公司开展深度合作，以提升供应链效率、优化采购成本并增强品牌影响力。这种合作模式不仅有助于地产企业提高采购议价能力，还能为ToB龙头带来更稳定的订单和资金支持，实现双方共赢。

主要观点

• 地产系资本入局：碧桂园、中国恒大、万科、保利等头部地产企业积极布局产业链上游，通过入股、共建产业园、集采平台等方式加强与ToB龙头公司的合作。
• 合作方式多样化：
  • 碧桂园：参股帝欧家居和蒙娜丽莎，强化供应链合作。
  • 中国恒大：投资兰考家居联盟产业园，引入多家家居品牌，形成规模化生产。
  • 万科：主导“采筑”集采平台，集中采购提升议价能力。
  • 保利：与新明珠瓷砖、江山欧派等企业开展资金层面合作，提升供应链协同。
• 地产系资本的诉求：
  • 寻找高收益投资渠道；
  • 通过联合采购提升议价能力，降低采购成本；
  • 建立自主供应链体系，提升响应速度和产品品质。
• ToB龙头的优势：
  • 资金实力强，具备垫资能力；
  • 与地产商有长期合作关系，积累了良好的服务能力；
  • 品牌影响力大，能提升精装房消费者的满意度。
• 市场趋势：
  • 精装修市场持续增长，推动ToB业务发展；
  • 定制精装需求上升，推动供应链体系优化；
  • 未来可能形成菜单式装修模式，对供应链提出更高要求。

关键信息

合作案例与数据

• 碧桂园：2020年4月参股帝欧家居，5月参股蒙娜丽莎。
• 恒大：2016年联合多家家居企业投资兰考家居联盟产业园，首期项目年产值可达35亿元。
• 万科：“采筑”平台上线两年多，汇集3000+优质供应商，线上年成交量超700亿元。
• 保利：2019年在新明珠瓷砖新一轮融资中跟投1.45亿元，并与江山欧派开展深度合作。

重点推荐公司

风险提示

• 原材料价格涨幅超预期；
• 疫情导致行业竞争加剧；
• 房地产行业调控政策超预期；
• 工程端客户拓展不及预期。

未来展望

随着精装修市场渗透率的提升和定制精装需求的增长，地产系资本与ToB龙头公司的合作将进一步深化。这种强强联合的模式有助于提升供应链效率、优化产品品质，并增强品牌影响力。预计江山欧派、帝欧家居、海鸥住工、志邦家居等公司将受益于这一趋势，值得关注。

结论

地产系资本入局轻工制造行业，推动ToB龙头企业的优势扩大，促进供应链优化和品牌提升。未来，随着定制精装市场的成熟，具有强品牌力、供应链能力的ToB企业有望在工程端市场占据更大份额。