食品饮料行业2022年策略：白酒稳中有进、积极布局食品-20220105-太平洋证券-96页_4mb

报告摘要

白酒稳中有进、积极布局食品行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年食品饮料行业的整体趋势与白酒、食品子行业的发展前景。研究指出，白酒行业在消费升级、品牌集中、监管趋严和股权激励等多重因素推动下，整体呈现稳健增长态势，同时个股分化明显。食品行业则受益于通胀背景和低基数，具备较好增长弹性。

主要观点

白酒行业

行业集中度提升：白酒行业已进入结构红利期，头部企业持续增长，行业向优势品牌集中。
消费升级趋势持续：高端白酒价格持续上行，次高端市场继续扩容，消费者对高品质白酒的需求显著提升。
监管趋严利好龙头企业：政策推动行业规范化，有助于提升行业集中度，利好管理规范、品牌强势的企业。
股权激励激发动能：多家白酒企业推出或重启股权激励计划，增强管理与销售团队的积极性，提升业绩增长预期。
渠道变革推动增长：茅台、五粮液等企业通过渠道改革提升对市场价格的控制力，确保未来增长势头。

食品行业

通胀推动增长：温和通胀对食品制造业有利，提升消费需求和利润空间。
基金配置回落：食品饮料板块基金持仓比例下降，但超配比例回到近五年平均水平。
区域酒企恢复性增长：部分区域酒企在疫情后表现良好，具备复苏潜力。
光瓶酒市场改善：顺鑫农业等光瓶酒企业有望在费用投入下实现边际改善。

关键信息

白酒行业表现

茅台：收入、利润稳健增长，直销比例提升，渠道利润丰厚，具备提价预期。预计2021-2023年收入增速分别为11%、18%、13%，净利润增速分别为11%、25%、18%，目标价2500元，维持“买入”评级。
五粮液：普五批价有望站稳千元，渠道结构优化提升治理效率。预计2021-2023年收入增速分别为17.01%、17.11%、15.50%，净利润增速分别为19.90%、22.05%、20.16%，目标价274.49元，维持“买入”评级。
泸州老窖：高端战略新品发布，渠道改革加速。预计2021-2023年收入增速分别为20.94%、24.07%、19.06%，净利润增速分别为27.85%、26.12%、25%，目标价264.46元，维持“买入”评级。
山西汾酒：全国化加速，“抓青花、强腰部、稳玻汾”策略成效显著。预计2021-2023年收入增速分别为49.19%、30%、25%，利润增速分别为81.96%、39.15%、34.02%，目标价383.40元，维持“买入”评级。
舍得酒业：老酒认知提升，数字化营销助力渠道优化。预计2021-2023年收入增速分别为75.12%、35.22%、30.45%，净利润增速分别为127.38%、40.37%、35.02%，目标价251.30元，维持“买入”评级。
酒鬼酒：内参酒全国布局加速，产品升级带动销量增长。预计2021-2023年收入增速分别为86.45%、33.05%、30.58%，净利润增速分别为95.48%、39.87%、35.91%，目标价248.21元，维持“增持”评级。
洋河股份：战略清晰，渠道改革助力业绩提升。预计2021-2023年收入增速分别为16%、16%、18%，净利润增速分别为8%、18%、20%，目标价未提及，维持“买入”评级。
今世缘：2021年冲击营收上限，股权激励有望推进。预计2021-2023年收入增速分别为26%、20%、18%，净利润增速分别为29%、24%、19%，目标价未提及，维持“买入”评级。