20220105-太平洋-食品饮料2022年策略_白酒稳中有进_积极布局食品_96页_5mb

白酒稳中有进、积极布局食品行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年食品饮料行业的整体表现及白酒板块的未来发展趋势，指出行业收入和利润继续稳健增长，白酒行业向品牌集中、消费升级、监管趋严及股权激励等多重因素推动行业向高质量发展。同时，报告指出食品行业在通胀背景下具备较好的增长弹性，未来值得关注。

主要观点

• 行业整体表现：2021年前三季度，食品饮料行业收入同比增长12.02%，利润增长12.35%，在申万28个行业中排名靠后，但部分子板块表现突出，如其他酒类、葡萄酒、白酒分别增长43%、23%、20%。
• 估值与市场表现：食品饮料行业当前PE-TTM为43.99倍，高于过去十年均值35.94倍，且估值溢价率约为120%。基金配置比例有所下降，但超配比例回归至2017年以来的平均水平。
• 白酒行业趋势：
  • 行业进入结构红利期，头部企业持续集中，2015-2021年H1白酒上市公司收入占比从21%提升至47%，利润占比从45%提升至61%。
  • 高端酒继续稳健增长，次高端酒弹性较大，区域型酒企恢复性增长。
  • 股权激励方案的落地有助于提升企业业绩增长的确定性，茅台、五粮液、泸州老窖等企业已推出激励计划，部分企业尚未实施。

关键信息

白酒行业细分表现

行业预判与展望

• 白酒行业：预计2022年春节旺季将实现开门红，头部企业有望继续增长，次高端酒企具备较高弹性，区域酒企恢复性增长。
• 食品行业：在通胀背景下，食品行业呈现较好增长弹性，尤其是乳品、调味品等子行业。
• 风险提示：市场拓展不达预期、销售不达预期等。

食品饮料行业细分表现

乳制品

• 伊利股份：2021年前三季度收入增长15%，净利润增长32%。
• 新乳业：收入增长43%，净利润增长32%。
• 天润乳业：收入增长19%，净利润增长38%。
• 光明乳业：收入增长18%，净利润增长5%。
• 妙可蓝多：收入增长68%，净利润增长171%。

调味品

• 海天味业：收入增长5%，净利润增长3%。
• 中炬高新：收入增长-10%，净利润增长-45%。
• 千禾味业：收入增长11%，净利润增长-41%。
• 仲景食品：收入增长11%，净利润增长1%。
• 安琪酵母：收入增长18%，净利润增长1%。
• 恒顺醋业：收入增长-6%，净利润增长-42%。
• 天味食品：收入增长-8%，净利润增长-75%。
• 日辰股份：收入增长30%，净利润增长-5%。
• 涪陵榨菜：收入增长9%，净利润增长-18%。

速冻预制食品

• 千味央厨：收入增长46%，净利润增长30%。
• 三全食品：收入增长-2%，净利润增长-32%。
• 海欣食品：收入增长1%，净利润增长-146%。

啤酒

• 燕京啤酒：收入增长5%，净利润增长17%。
• 珠江啤酒：收入增长6%，净利润增长18%。
• 重庆啤酒：收入增长260%，净利润增长126%。
• 青岛啤酒：收入增长10%，净利润增长21%。

肉制品

• 双汇发展：收入增长-8%，净利润增长-30%。
• 得利斯：收入增长7%，净利润增长53%。
• 金字火腿：收入增长-18%，净利润增长-39%。
• 龙大肉食：收入增长-14%，净利润增长-47%。
• 华统股份：收入增长2%，净利润增长-49%。
• 上海梅林：收入增长-3%，净利润增长-12%。

饮料

• 承德露露：收入增长34%，净利润增长33%。
• 泉阳泉：收入增长37%，净利润增长13%。
• 养元饮品：收入增长66%，净利润增长40%。

总结

报告指出，白酒行业在消费升级、品牌集中、监管趋严及股权激励等多重因素推动下，具备持续增长的潜力。次高端酒企表现出更高的弹性，而区域酒企则在恢复性增长中寻找新的机会。食品行业在通胀背景下也有较好的增长弹性，特别是乳制品、调味品和速冻预制食品等子行业。整体来看，2022年食品饮料行业将呈现稳中有进的趋势，值得关注的投资机会。