> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固德电材（301680）总结 ## 公司概况 固德电材是一家专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售的公司，其业务涵盖电池热失控防护、电力电工绝缘材料及铜铝复合材料。公司通过墨西哥生产基地和美国、欧洲营销网络，强化本地化服务能力，满足全球交付需求。 ## 核心内容与主要观点 ### 1. **业务布局与增长潜力** - **动力电池热失控防护材料**：公司是该领域的领先企业，主要产品包括云母、高性能树脂、气凝胶等，用于电芯、模组、电池包层级的防护，具备防火、隔热、绝缘功能。公司与全球知名整车厂和电池制造商建立了合作关系，产品已进入宁德时代供应链。 - **铜铝复合材料**：作为第二增长曲线，公司通过连续铸轧固液复合工艺生产，产品包括单面和双面铜铝复合板，用于负极极柱料、连接母排巴片等，具有成本低、轻量化、性能优异等优势。2025年该业务开始盈利并快速增长。 - **电力电工绝缘业务**：覆盖发电、供电、用电全场景，产品包括绝缘树脂、云母制品、复合材料绝缘结构件等，具备较高的技术壁垒和市场竞争力。 ### 2. **市场与需求增长** - **动力电池热失控防护市场**：预计2024-2029年全球市场规模年复合增长率达25.88%，2029年有望接近106亿元。公司产品在该领域具有稳固地位，2024年云母材料市场渗透率达80%以上。 - **储能电池市场**：预计2026年全球储能电池需求同比增长73%，达到1111GWh，2030年有望增长至2806GWh。公司产品在储能领域同样具备良好的增长前景。 - **AI数据中心与北美电力需求**：全球AI数据中心需求快速增长，美国电力缺口扩大，公司电力电工绝缘产品在该领域具有布局优势，有望成为新增长点。 ### 3. **财务表现与盈利预测** - **营收与利润增长**：2024年公司营收9.1亿元，同比增长39.5%；2025年营收11.1亿元，同比增长21.8%。归母净利润分别为1.7亿元和1.8亿元，增速分别为70.9%和4.3%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.4/3.7/5.5亿元，对应PE分别为30x/20x/13x，首次覆盖给予“买入”评级。 ### 4. **技术与竞争优势** - **技术壁垒**：公司拥有独家设计的铸轧机，具备高轧制力、高精度和自动化水平，保障产品质量与性能。同时，公司具备先进的固液复合技术，相较于其他工艺更具优势。 - **客户结构**：公司深度绑定全球头部客户，包括通用汽车、福特、宁德时代等，客户粘性高，认证壁垒强。 ### 5. **风险提示** - 下游需求波动 - 市场竞争加剧 - 中美贸易政策变化 - 原材料价格波动 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比增长(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长(%) | EPS(元/股) | P/E(现价 & 最新摊薄) | |------|---------------------|-------------|---------------------|-------------|------------|------------------------| | 2024A| 907.92 | 39.48 | 171.77 | 70.93 | 2.07 | 42.66 | | 2025A| 1,105.79 | 21.79 | 179.15 | 4.30 | 2.16 | 40.90 | | 2026E| 1,713.18 | 54.93 | 240.94 | 34.49 | 2.91 | 30.41 | | 2027E| 2,682.85 | 56.60 | 371.90 | 54.36 | 4.49 | 19.70 | | 2028E| 3,873.32 | 44.37 | 552.07 | 48.45 | 6.67 | 13.27 | ### 市场规模预测 - **动力电池需求**：预计2026年全球动力电池需求为1733GWh，2030年达3159GWh。 - **储能电池需求**：预计2026年全球储能电池需求为1111GWh，2030年达2806GWh。 - **电池系统安全防护市场**：预计2024-2029年全球市场规模由115亿元增长至324亿元，CAGR为23%。 ### 铜铝复合材料市场 - **市场规模**：预计2030年动储合计市场规模达155亿元，其中动力电池需求约16.3万吨，储能电池需求约3.8万吨。 - **成本与性能优势**：铜铝复合材料成本降低约35%，重量减轻20%-55%，导电率可达纯铜的98%以上。 ### 电力电工绝缘业务 - **应用领域**：覆盖发电、供电、用电全场景，产品包括绝缘树脂、云母制品、复合材料绝缘结构件等。 - **市场空间**：预计2030年电力电工绝缘业务市场规模将显著增长。 ## 产品与技术优势 ### 产品结构 - **新能源汽车动力电池热失控防护零部件**：包括隔热垫、防火/导火片、电芯盖、端板、释火板、模组上盖、顶盖防护件、电子电气防护件、定制结构安全件等。 - **铜铝复合材料**：包括单面铜铝复合板、双面铜铝复合板，用于负极极柱料、连接母排巴片等。 - **电力电工绝缘产品**：包括VPI浸渍树脂、绝缘结构件、云母带、浇注树脂、母线用云母件、电机灌封树脂、家电绝缘件等。 ### 技术优势 - **固液复合法**：公司采用连续铸轧固液复合工艺，界面均匀稳定，复合强度高，具备高生产效率和低成本优势。 - **研发能力**：公司持续进行技术创新，产品性能优异，具备较强的客户粘性和市场竞争力。 ## 总结 固德电材在新能源汽车动力电池热失控防护材料领域占据领先地位，其产品性能优异，客户结构稳固，市场空间广阔。同时，公司积极拓展铜铝复合材料业务，作为第二增长曲线，有望带来持续增长。此外，公司还布局AI数据中心和北美电力市场，进一步拓宽业务边界。尽管面临一定的市场风险，但公司凭借技术优势和多元化布局，具备较强的抗风险能力和增长潜力。